国际金融公司在发展中国家促进租赁的经验

目录

概要
1、世界租赁业的发展
2、国际金融公司的租赁经验
3、国际金融公司在促进租赁业方面的作用
4、国际金融公司租赁经验的评价

小企业的融资机会

    请考虑寻求融资的三个企业家的情形：
    l）加纳一个具有三年历史的小型养路公司的业主获得了他的第一笔大合同：公共工程部委托他在三年当中负责维护国家一个地区的公路。他需要将他目前拥有的车队从两辆扩充成四辆。他开户行的经理虽然对此表示同情，但指出该业主只有开户两年的记录，而且已经将其房屋作为抵押以获得贷款，用来购买上述两辆卡车中的一辆。业主于是找到一家租赁公司，该公司认为业主的公司可以毫无困难地偿付租金。在业主向租赁公司支付了20％的预付款后，他于两周之内便以三年的租赁期得到了所需的卡车。
    2）一位罗马尼亚药剂师想建立一个私人药品检测实验室，为几家当地医院进行检测。她确定了所需要的设备，这些设备需要从德国进口。她具有25年的工作经验，并与当地医疗界有大量的关系，而且可以租到办公室。但她个人积蓄有限，无固定资产作为抵押，也无合伙人，她找了几家银行，这些银行表示他们愿意在她成功地经营两三年后考虑对她贷款，但目前无法借钱给她。然而，一家租赁公司的经理在看完她的经营计划以后，认为她会有能力偿付租金。租赁公司于是进口了她所需的设备（办妥了所有手续），并将其按两年租期租给了该药剂师。
    3）由于在过去的一年里订货不断增加，孟加拉国一家小纺织厂的业主想借50万美元以将其工厂的生产能力提高一倍。他需要价值30万美元的新机器和20万美元的新增流动资金。他开户银行的经理说银行正苦干资金周转不灵，只能借给他半年期以下的贷款。该业主于是从银行借了20万美元的短期流动资金贷款，并以四年期租赁的方式从当地一家租赁公司得到了机器。
    若无租赁公司，上述投资便无法实现。在二十年前（对于大多数发展中国家则更近些）这些企业家还找不到租赁公司。在短短20年内，象这类新兴的、中小规模的企业所产生的融资需求使发展中国家的租赁业从一片空自发展成为一个规模超过400亿美元的产业。
    国际金融公司在这一转变过程中起了核心作用。它的做法包括对政府制定租赁规章制度提出咨询建议，从事可行性研究，寻找资助人和技术合伙人，起草商业计划及经营政策，并投资于新的租赁公司，目前国际金融公司在半数以上拥有租赁业的发展中国家中对租赁公司进行了投资（通常是这些发展中国家的第一家租赁公司）。本报告论述了二十年来国际金融公司从事租赁业的经验教训，并就租赁业对经济发展的影响进行评价。

究竟什么是租赁

金融租赁是一种契约安排，它允许一方（承租人）以定期支付租金为条件使用租赁公司（出租人）所拥有的一种财产。这里的关键是财产的法律所有权（由租赁公司保留）与其经济使用权（由承租人拥有）的分离，租赁公司的决定取决于承租人产生现金收入以支付租金的能力，并不依赖于承租人的信用历史、财产或资本基础。这种融资方式尤其适干那些过去没有财务报表的、新兴的中小型企业，租赁交易的安全性是由财产自身所决定的。

一个日益增长的庞大产业

    租赁的历史可追溯到数千年前，但它是在过去40年中才蓬勃发展起来的，租赁业开始时是作为制造商的一种推销手段，而后来却演变成一种专业化的金融服务。第一家独立的租赁公司于1952年在美国成立。60年代租赁业扩展到欧洲和日本。自从70年代中期以来，该产业又传人发展中国家。到1994年，已有80多个国家建立了租赁业，其中包括50个发展中国家。在1994年，有总值超过3500亿美元的新汽车、机器和设备是通过租赁融资的，约占世界私人投资的1／8。在经合发组织国家中高达V3的私人投资是通过租赁获得融资的。
    目前，发展中国家是推动租赁业发展的主力：在1988到1994年间达成的新租赁协议总额从150亿美元增加到440亿美元。南朝鲜的增长最为显著。南朝鲜的租赁业从1975年起步，其第一家租赁公司得到了国际金融公司的投资支持，到1994年，该国已成为世界上第五大租赁市场。
    此外，在1988到1994年间，无论是在中等收入国家还是在低收入国家，租赁的市场占有程度（私人投资中租赁所占的比重）增大了不止一倍。1988年，中等收入国家的资本设备融资仅有4％靠租赁，而到1994年，这一比例已平均为11％。

租赁为何增长如此之快？

租赁所面向的是新兴中小企业未被满足的融资需求。它使这些需求告别传统的银行贷款而转向租赁。租赁对所有各方能提供如下优势：
承租人尽管租赁是一种高成本融资，但它对承租人提供了：

租赁的担保安排较为简单，对历来资产负债报表的要求不太严格，这意味着中小企业得到租赁比得到银行贷款容易。
获得融资的机会：在发展中国家租赁可能是对购买设备进行中长期融资的唯一形式。
方便性：由于不需外部担保，安排租赁比安排常规的贷款更快，更简单。
较低的交易成本：尽管租赁的租金相对较高，但从银行借款时企业要为确定抵押、准备文件及应付较为缓慢的申请过程付出显著的代价。对于小借款人来说，尤其是这样。
不要求很多现金：与贷款相比，租赁可对设备费用提供较高比例的融资，通常不需预付定金。
灵活性：租赁契约条款可以按照承租人的现金流量需要而加以安排。
对财产的所有权有力地确保出租人的安全。在那些抵押法律不健全而妨碍银行贷款的国家里，租赁的好处是（通常）不要求被租赁财产自身安全以外的抵押，财产归还程序简单，因为财产的所有权本来就是出租人的。
资金用途明确：因为出租人直接从供应商购买设备，承租人没有机会将款项挪作它用。
相对简单的文件手续使交易成本较低，使租赁公司得以有效实现大规模租赁。
较松的管制：因为租赁公司一般不吸收存款，它们所受到的管制不象银行那样严。

很多国家的政府把促进租赁业作为鼓励投资的一种方式。但租赁还提供了其他好处：它扩展了金融服务的竞争，并在商业和金融领域引入了诸如以现金流量力基础的信用分析这类的创新。

国际金融公司的经验

在1977年到1995年6月期间，国际金融公司董事会除了批准了50多个技援项目用于指导有关国家政府促进租赁的政策以外，还通过120项协议向36个国家的63个租赁公司资助了5.23亿美元。国际金融公司在上述多数公司里进行了股本投资，尽管每次批准的参股金额平均在50万美元以下。国际金融公司租赁融资总额的75％以上是在过去5年中批准的，这反映了：

产业的增长。租赁业正快速地向更多的国家传播。
转轨经济和低收入国家的需要。对于转轨经济和低收入地区，如撒哈拉以南非洲的新兴私营部门来说，租赁被证明是一个适当的融资来源。
金融部门的稳定化和自由化。在80年代的债务危机导致的严重的宏观经济和金融部门的动荡以后，很多国家实施了稳定和自由化计划，这使得租赁业得以繁荣。
国际金融公司的业务重点。随着经验表明租赁对于中小企业的重要性日益明显，国际金融公司加紧了它的推动努力。

国际金融公司参与投资的那些租赁公司平均来讲盈利更好，效率也高。股本收益率平均在20％以上。再考虑到国际金融公司相对较低的准备金率（与银行贷款相比）。这意味着租赁相对于贷款来说受违约影响的可能性较小。自从1977年国际金融公司向一个租赁公司发放了第一笔贷款以来，还没有一起对国际金融公司的违约，也没有一笔贷款发生呆帐。

从国际金融公司的经验得出的启示

在总的来看是成功的基础上，仍然可以从国际金融公司的实践中得出一些教训：

技术合伙人应当持有相当比例的股本（20％一40％）。尽管在大部分国际金融公司资助的租赁公司里，外国技术合伙人发挥了重要的作用，但他们的作用并不总是非常有效。其中的原因是多方面的，包括对市场不熟悉，文化差异和缺乏动力。占有较大投资比例的技术合伙人更有可能作出卓有成效的贡献。
谨慎的业务管理是必要的。国际金融公司资助的租赁公司中，许多问题是由于发生业务关系的客户或部门过于集中。
租赁公司容易受到宏观经济的负面变化的打击，宏观经济形势恶化会很快影响那些中小
型企业。而这些企业往往在租赁公司的客户中占了很大比重。更严重的是，一旦信贷紧缩，企业为基础的。在没有外汇自由兑换的情况下，租赁公司只能主要开展外汇租赁业务，使收入市种与它们用来支付进口设备的贷款相匹配，这就把它们的市场限定在出口商的范围内。
独立的单个租赁公司在市场竞争中更有活力，在业务上更全力以赴。因此，国际金融公司更愿意资助那些独立的单个租赁公司，尽管这些公司在与商业银行的租赁分支机构竞争时可能处于劣势，因为后者可以从它们的母公司那里获得低成本的储蓄存款资金。
难以动员国内资金是租赁公司扩展中遇到的最严重的制约因素之一。与提供当地市场知识一样，这也是当地合伙人能对新租赁公司发挥关键作用的一个方面。

国际金融公司的作用是什么？

从长期看，国际金融公司资助中小企业的最重要、最有效的途径是间接的，即促进面向小企业和新企业的国内金融机构的发展。国际金融公司可以采取三种主要方式：

资助租赁公司
向银行提供转贷给中小企业的贷款
支持建立风险资本基金以向中小企业投入股本和提供管理上的指导

    建立这些机构能够使当地资金持续地流向中小企业，因为中小企业基本上从国内融资（这对于通常无力承担外汇风险的中小企业来说是合适的融资方式）。较之作为补充的直接贷款计划，国际金融公司通过与这些机构合作，最终能够以更低的成本支持更多的中小企业。
    由于其对于经济发展的重要性，国际金融公司经常主动倡导发展租赁。广义他说，国际金融公司致力于把租赁业扩展到更多的国家，在已经存在租赁业的国家里，则促进它们的活力和竞争性。更具体他说，国际金融公司为政府提供咨询，提出创意，从事可行性研究，探寻潜在的技术合伙人，帮助起草业务计划和经营政策，动员资金，直接投资于租赁公司并参加其董事会。
    动员国内资金是国际金融公司职能中特别重要的一个方面，当一个新的租赁公司建立后，一部分国内资金几乎是自动地流入，因为租赁公司通常本身就是一种融资杠杆。这样，当1美元的国际金融公司股本与平均3美元的其他出资入股本相配套时，租赁公司能够使其负债达到股本的5—6倍，这将使它。能够开展20美元的租赁业务。
    从中期看，这种资金动员作用还会增强，固为大部分租赁公司增长迅速。例如，从国际金融公司1977年至1988年资助的租赁公司中抽样的11个公司，其起动资金规模为6100万美元（平均每个公司约500万美元）。到1994年，这11家公司的资金规模总额为33亿美元。

什么是发展影响？

发展影响可以是一连串相关的效应，它们的重要程度和范围依次递增：

更多的中小企业能够得到资金。1994年， 16家国际金融公司资助的租赁公司做成了10 000笔新的租赁业务，价值超过20亿美元。租赁规模因不同国家。不同公司而迎异，从一家公司成交2700笔租赁，平均每笔价值1．8万美元，到另一家公司成交同样笔数，平均每笔价值58万美元。
随着出租人经验的积累和潜在的承租人对租赁的了解，租赁行业增长迅遂。例如，当1986年国际金融公司帮助马拉维建立起第一家租赁公司的时候，它预期五年后新的租赁业务量将增加360万美元。事实上，到1991年，这家租赁公司的新业务量是上述预期水平的两倍，并且有两家新的竞争者进入了市场。
竞争加剧促进了新的租赁服务的发展（如对新的部门的租赁，跨国租赁等）和在某些情况下租金的降低。例如，在博茨瓦纳，新的租赁公司在第一年就占领了25％的市场，租金率从80年代未的10％下降到1994年的5％以下。
在发展了租赁业的许多国家里，对资本设备的私人投资得到增长。尽管抽样规模较小（18个国家），也不能证明其因果顺序，但看来确实存在着租赁占市场的比重与私人投资占国内生产总值比重之间的相关关系。
租赁公司有助于发展资本市场。在资产方面，它们把中小企业引人正规融资市场，而这些中小企业过去主要依靠非正规融资、供货商信贷和内部现金创收。它们也为大公司提供了融资方式的选择。在负债方面，租赁公司动员债务和股本的努力有助于拓宽和深化国内资本市场。租赁公司通过以下途径动员债务：
从银行和金融公司，或者在可能的情况下，从养老基金和保险公司借款租赁公司的需求为所有上述机构提供了更广泛的定期贷款的选择。
租赁公司可以发行债券和其他上市证券。这就拓宽了国内资本市场金融工具的选择，增加了其流动性，有几家国际金融公司支持的租赁公司在筹资过程中创立了他们的国内债券市场，在韩国，韩国开发租赁公司于1986年5月发行的一笔200亿圆无担保公司债券成为韩国第一笔由租赁公司发行的国内证券。
最后，租赁公司可以使其应收租金证券化。国际金融公司正在帮助它的几家租赁公司实行应收租金证券化。

在股本方面，有几家国际金融公司资助的租赁公司已经发售了它们的股票。国际金融公司既投资于已经上市的租赁公司（如斯里兰卡和印度的几家公司），又支持国际金融公司参与的其他一些租赁公司公开发行股票（如韩国、葡萄牙、巴基斯但和津巴布韦）。

什么因素造就了成功的租赁公司？

国际金融公司的经验表明，有六个因素使得租赁公司繁荣：

管理。具有高标准的、以现金流量为基础的信用分析和对客户的监督，再加上设备跟踪服务和对设备进行保险是关键因素。
能胜任的合伙人。在很多引入租赁业务的市场中，找到一个积极、负责而且能胜任的外国技术合伙人是很重要的。该技术合伙人应有足够的资本以保证能够积极地参与，它应负责：设定标准和程序并加以监督；培训当地职员；对租赁定价、推销和管理提出建议；此外或许还应负责担任公司的第一任总经理。
筹资。妨碍国际金融公司参股的租赁公司发展的唯一最大的障碍是难以获得定期的当地货币资金。获得保险公司或养老金基金吸收的定期存款，或进入当地的债券市场，这些方式有助于解决这一问题。
资产—负债匹配。租赁公司必须使收取固定祖金的租赁与支付固定利率的筹资相匹配。或者，如果只能筹到浮动利率的资金（当地或国外），就必须有一个规章机制能允许定期地调整租金率。
对银行的吸引力。鉴于租赁公司的高债务／股本比率，它们必须保持对银行的吸引力。在国际金融公司出资的协议中，经常采用担保分享协议，即各主要贷款方对一组抵押品拥有平等权利。另外，国际金融公司对于那些尚无信用历史的新的公司提供担保或直接贷款，以使这些公司可以在当地借款。
规章制度框架。租赁公司需要一个制度、法律和财务环境，这一环境至少可对租赁公司提供与其他资本投资融资来源相同的待遇。很显然，如果租赁协议条款遭到违反，能使财产得到归还的简便有效的法律程序是十分重要的。

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