1、世界租赁业的发展

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导言

1．1．租赁是一项庞大的业务。1994年，价值3500亿美元的汽车、机械设备以及其他设备是通过租赁来进行融资的，约占全球私人投资的1／8。在经合发组织国家，有1／3的私人投质是通过租赁进行融资的。
1．2．过去20年中，发展中国家租赁业发展迅速，国际金融公司通过向成员国政府提供租赁法规方面的技术援助，帮助寻找发起人和技术合伙人，以及向新的租赁公司进行投资，为促进发展中国家的租赁业发展发挥了重要作用。在一半以上的发展中国家，都有国际金融公司对租赁公司的投资，这些国家目前都建立了租赁业，国际金融公司投资的租赁公司往往是第一家。
1．3．国际金融公司之所以极力促进租赁业，是由于租赁对发展有重大影响。租赁尤其适合新的中小型企业的融资。本文回顾了发展中国家租赁业的发展过程，描述了国际金融公司对推动和支持成功的租赁公司所作的贡献，并就租赁业对发展的影响进行了评价。

背景情况

1．4．金融性租赁是双方之间的一种合同安排，一方通过按期付出一定数目的资金来使用另一方的资产。承租人使用了资产并向出租人付一定的租金。资产的法律所有者寄希望于使用者有足够的现金流量来支付租金。当那些资产负债情况欠佳或尚无资信的借款人（尤其是新成立的公司或小公司）无法从银行得到传统的贷款时，它们可以通过租赁来使用资本设备。专栏1．1介绍了各种不同的租赁安排。
1．5．将资产的法律所有权（租赁公司拥有）与资产的经济使用权（承租人拥有）分开是非常重要的。租赁公司关心的是承租人是否有支付租金的现金创收能力，而不是看其资信。资产或者资本基础如何。这种安排尤其适合那些没有财务报表记录的新企业或中小企业。资产本身可以对租赁交易提供担保。
1．6．租赁业主要是在过去40年中发展起来的，但它可以追溯到几千年前。在19世纪，贝尔电话公司就曾采用过租赁方式，当时对织棉机、电表、煤气表以及一些制造设备都可以进行短期租赁。设备制造商们看到了把租赁作为开拓市场的一种工具的价值，飞机和汽车工业的发展进一步刺激了租赁业的发展（因为一旦出现违约时，重新收回可移动资产相对来说比较容易）。租赁业从一种制造商的销售技巧演变成为专业化的金融服务，并干1952年在美国成立了首家独立的租赁公司。在60年代又发展到欧洲和日本， 70年代中期以来又传到了发展中国家，截止1994年，有80多个国家建立了租赁业，其中包括50多个发展中国家。

发展中国家推动租赁业的增长

1. 7．目前，租赁业在绝大多数高收入国家已是一个比较成熟的产业。无论是在数额（1994年租赁金额达到1400亿美元）还是在市场占有方面（占工厂和设备购置的30％），美国都处于领先地位。在许多发展中国家，租赁业一直在迅速发展。1988至1994年间，发展中国家新签定的租赁合同从150亿美元上升到440亿美元。截至1994年，在20个最大的租赁市场中，有5个是在中低收入国家。韩国租赁业的发展最引人注目。从1975年国际金融公司投资支持的第一家租赁公司开始，到1994年，韩国拥有世界第五大租赁市场。
1．8．在1988到1994年之间，中等和低收入国家的市场占有（租赁在私人投资中占有的份额）增长超过了一倍（见表1．1）。截止1994年，中等收入国家的租赁业平均占到资本融资的11％，而1988年只有4%。
1．9．这里需要对上述数据作一些重要说明，尽管这些数据不会影响总的结论，但也意味着在进行国别比较时需更加小心，欧洲货币杂志的《世界租赁年鉴》公布了世界上前50名租赁市场的有关数字，其中有一半的市场是在发展中国家（见附录1）。由于定义上的差别。在国与国之间，这些数字严格来讲是不可比的。在世界上50个最大的租赁市场中，低收入国家只占一小部分，这说明1992至1994年间低收入国家在租赁市场份额上的猛增，只是表明一种趋势，而不能代表所有的低收入国家。①

1． 10．截止1994年，中等收入国家的私人投资平均有11％是通过租赁来进行融资的，但是国与国之间很不平衡。例如，租赁在韩国私人资本投资中的份额超过了20％，而在泰国还不到2％（专栏1．2解释了其中的原因）。

地区趋势

1． 11．虽说美国以40％的份额主宰着租赁业，但在过去5年中，租赁业务的地区分布发生了很大变化。亚洲在1993年首次超过了欧洲， 1994年的市场份额达到28％，欧洲只有25％。拉丁美洲的份额增长了5倍多，从1988年的0．8％上升到1994年的4．2％。非洲的份额从0．1％增加到0．3％，幅度不大，而且需要注意的是，白1989年以来，只有南非和摩洛哥一直在最大的50个市场名单之中。
1．12．虽然各国的数据质量不同，只能把它们作为指示性的而不是精确的数字，但是租赁市场占有的地区趋势还是反应了总量
所显示的格局（表1．2），美国和欧洲的租赁市场已经成熟，在50个最大的租赁市场中的拉丁美洲国家（巴西、墨西哥、哥伦比亚、委内瑞拉、智利、秘鲁和厄瓜多尔），租赁在资本投资市场中的平均份额从1988年的3．5％增加到1994年的13．4％。亚洲地区的增长也同样令人注目，从4．4％增至7．8％。

租赁：对中小型企业的重要性

1． 13．租赁业对新公司和中小公司的重要性比上述巨额增长的数字以及市场份额所显示的要大得多。对公司怎样进行融资的调查主要是看他们能够从下面三种主要资本渠道中获取多少资金：内部资金、银行贷款和资本市场。在许多发展中国家，资本市场的发育还不成熟，银行往往喜欢向比较保险的大公司提供贷款（这是可以理解的）。银行也往往不愿意提供定期贷款。那些没有足够抵押品的新公司或小公司（或者在缺乏有效法律来获取抵押品的国家的那些公司）得不到多少银行贷款；租赁或者供货商信贷可能是他们进行外部融资的唯一选择。
1． 14．例如在韩国，租赁（由银行或者非银行金融机构提供）占到商业部门融资总额的1／5（表1． 3）。这是小公司进行外部融资最重要的唯一来源。

为什么租赁业发展如此迅速？

1． 15．租赁业在众多国家的迅速发展表明，这种产品既满足了需求，又将借款人从银行贷款等传统的金融产品中吸引过来。它对各方都有利：
承租人同传统的银行借款相比，租赁总的来说是一种利差较高的行业，但对承租人还是有许多有利之处：

• 担保安排简单，对过去资产负债情况的要求也不高，这意味着新成立的企业和中小企业获取租赁融资比银行贷款更容易。
• 可用性：在发展中国家，租赁可能是能够为购买设备进行中长期融资的唯一的形式。
• 方便性：由于不需要外部担保，租赁安排比传统的贷款融资更加迅速简便。况且许多租赁是由专业公司提供的，承租人还可以得到与租赁有关的各项服务。迅速简捷的程序是这些公司的竞争优势。
• 交易成本较低：尽管租赁的利差相对较高，但是银行贷款的抵押品确定手续和办理文件的费用较高，而且程序缓慢，尤其是对小额借款（由于无论贷款的规模大小，许多费用是固定的）。
• 现金需求较少：同银行贷款相比，租赁对设备的资本费用融资比例较高，往往需要很少甚至不需要支付定金。这样使公司可以将自己或银行的资金作为流动资金；
• 灵活性：在签定租赁合同时，可以考虑承租人资金流动的需要。②
• 税收好处在许多国家，承租人可以在税前将所有的租赁支出费用从收入中扣除，如果使用银行贷款，只有利息支出部分能够冲销收入。出租人也可能把与折；日有关的税收好处通过降低租金来转移给承租人。税收鼓励政策说明政府认识到租赁所带来的经济好处，租赁通过帮助新公司和小公司获得投资融资，发展了生产力（专栏1． 3）。

出租人租赁提供了有利可图的机会去赢得客户，并在现有的市场中进行扩展。有利条件包括：

• 对资产的所有权使出租人的投资更加安全。有的国家由于抵押担保的法律不健全，影响了银行贷款，租赁则（往往）不要求租赁资产以外的抵押品担保，而且因为出租人拥有资产所有权，所以收回资产的程序也较为简单。在一些国家（如尼日利亚），银行贷款通常是作为租赁来安排的，因为司法系统的问题使收回银行贷款的抵押品比较困难。
• 专款专用：鉴于出租人直接从供货商那里采购设备（通常在承租人选定之后），承租人不可能有机会将资金用于其他目的。
• 相对简单的文件手续降低了交易成本，使租赁公司非常有效地获得较多的租赁业务（见专栏1.4）
• 规章限制较少：因为租赁公司不吸收存款，因此比银行所受的限制少。租赁公司比其他金融机构能够更多地利用杠杆作用（而且不受政府有时对银行贷款目的所设的那种限制）。
• 许多国家的政府认识到租赁有利于资本设备投资，因而设法促进租赁业的发展。此外，租赁业所带来的好处超过了融资渠道的改善，扩大了金融服务的竞争，为企业和金融家引进了金融革新，例如从现金流量的角度进行信用分析。租赁公司通过为进口资本设备进行融资，促进了向国内产业的技术转移。

租赁对金融部门发展的作用是什么？

1． 16．虽说金融部门发展并没有统一的模式，但在过去的50年中，许多发展中国家却经历了一个“典型的”发展过程。银行系统受到严格的控制，或者直接由政府拥有（私人银行被国有化或者成立新的私有银行）。银行是动员国内储蓄的主要方式，也是企业的主要信贷来源。直到80年代未，通常是由政府指导银行向受到优惠的部门提供贷款，包括中小企业。为此成立了许多国有的金融开发机构。一些国家成立了国有保险公司和养老基金，有时由政府垄断。
1． 17. 作为对银行系统的补充，出现了一些资金市场。在一些国家，政府债券为市场提供了中期投资工具。证券市场的发展为筹集资金和股权交易提供了工具。许多低收入发展中国家的证券市场在初级阶段是以政府债券为主，但是市场的发展为企业提供了债务和股本资本，同时也为投资者提供了新的定期投资工具。
1． 18．随着市场的自由化以及政府决心消除市场扭曲，对利率和信贷的控制得到放松，银行被私有化，新的私人银行为寡头垄断市场带来了竞争。银行开始更多地以商业条件进行贷款业务；这些银行最初是将贷款集中在那些资信较好，能够提供抵押担保的大公司。新公司和小企业没有这些好处，从银行贷款仍有困难。租赁却可以帮助满足它们的需要。
1． 19．租赁业的发展有助于弥补资产、债务和证券市场的不足：

• 资产方面一租赁公司能够在赢利的情况下向小型企业出租设备，这基于被租资产能否创造资金收入，而不是看承租人是否有资信及其他抵押品。
• 负债方面一在租赁的初期阶段，出租人通常从保险公司、养老基金和银行贷款，扩大了这些金融机构对中期资产进行投资的基础。
• 证券市场一随着租赁公司资信的发展，它们可以在证券市场上发行商业票据和债券。这些租赁公司往往给予证券持有者以租赁应收款项作为赔偿的权力，从而加强了上述票据的安全性，这里涉及到各种不同的承租人和设备。如果公司业务有了一段成功的历史，出租人还可以通过股票上市的办法从市场上获得资金。在下一个更加成熟的层次上，出租人可以使他们的租赁应收款项证券化（如在成熟市场的做法），这样就创造了另一种市场证券，开拓了资金来源，加强了债务能力。

租赁业发展需要之一：有利的宏观经济环境

1． 20．租赁业的健康发展离不开私人投资，而私人投资需要一个有利的宏观经济环境：其中包括财政和价值的稳定、合理的资本和外汇价格、竞争性的市场、有中期的本国货币融资。租赁公司尤其需要：i）拥有获得3年期以上本国资金的渠道（从银行或者生命保险公司等其他机构）；ii）外汇的可兑换性。在绝大多数发展中国家，进口资本设备需要外汇，但是承租人，特别是那些小型和内向型公司不愿意承担以美元计价的租赁所带来的外汇风险。因此租赁公司需要外汇的可兑换性（或者当地能够提供货币保值的机制），以便用当地货币来租赁进口设备。

租赁业发展需要之二：有利的法规环境

1． 21．合理的法规是把租赁业看作为对直接购买的一种可行的替代，并使租赁业能够享受与其它资本投资融资方式一样或者更优惠的法规待遇。建立有利的法规环境涉及到3个因此：
i）法律；ii）监督／规章； iii）税收／会计。
1． 22．法律。出租人作为设备的法律所有者，承租人作为设备的使用者，应当明确二者的权利和义务。设备的法律所有者需要一个明确的、简便的、可行的和及时的索赔程序，一旦承租人违反租约条款，出租人即可收回资产，包括拥有无须经过漫长的法庭诉讼便可自动收回资产的权利，以及要求追回到期欠款和赔偿其它损坏的权利。如果在法律和司法程序上收回资产比较容易，那么租赁公司就可以做风险较高的业务，收取较低的风险佣金，进一步降低信贷成本。
1． 23．承租人必须有自由使用设备的权利，充分利用设备的生产能力。通常，承租人有权在合同期满后，可根据事先达成的购买选择协议获得对租赁资产的所有权。同时，承租人必须按时支付租金，并负责设备的保险和维修。③对一些正在制定各项法律的转轨经济国家来说，有必要明确规定承租人无权将租赁资产抵押给别人。
1． 24．监督与法规。鉴于绝大多数租赁公司不接受公众存款，也不介入中央银行操作的资金市场，他们理所应当地要比商业银行受到较少的法规限制。这种不受政府控制的相对自由，是他们成功的关键因素之一。政府不太愿意将租赁公司作为实现非商业性的社会或政治目标的工具。
1． 25．在那些由政策法规机构监督租赁的国家（通常是中央银行或者财政部），这些机构主要是从谨慎营运的角度来监督租赁公司的业务，诸如：债务股本比上限、最低资本金要求、筹集资金的能力，租赁公司是否必须是一个独立的实体（例如，如果是银行的一部分，作为一个单独的分支机构），以及必须提供标准的和具有透明度的财务报表，国际金融公司经常鼓励制定谨慎的业务指南，以便保护租赁公司的债权人和承租人，避免不合格的出租人，从而促进租赁业的发展。
1． 26．税收和会计。不同国家的税收和会计法规有所不同，主要的差别在于是出租人还是承租人可以对资产进行折旧。在会计和税收方面对租赁公司的不同处理方法往往反映厂两种帐户的不同目的：

• 财务会计是为了让持股人对租赁公司的经营状况有充分的了解；
• 税务会计旨在使国家税务当局能够采取鼓励资本投资的灵活政策。绝大多数国家的税务体制对资本投资和小企业实行优惠政策，因此，通过租赁公司来推行财政激励措施符合上述政策。

1． 27．在许多租赁业充满活力的国家，出租人被作为资产的所有者是为了税收和会计的目的。出租人将所有租金（利息与本金）作为收入，并在帐面上对资产进行折旧，通常是按加速折旧法。对出租人来说，收入是按加速计算，因此比银行的收入要提前交税；由于包括了利息和本金，因此应纳税的金额也比银行要大。从另一方面看，为了平衡，租赁公司可对资产进行折；日。承租人可用所有的租金支出来冲销应纳税收入。鉴于租金包括利息和设备的全部成本，这使承租人在整个租赁期间得到一种实际的折旧，租赁期一般要短于设备的经济寿命。④
1． 28．从国家财政当局的角度来看，可能有一种“两头好处”，即出租人得到全部的折旧，承租人同时也将本金的偿还作为生产费用。绝大多数政府支持这种财政政策，这是因为：

• 促进了投资：这种“两头好处”使政府能够鼓励生产性设备的使用和融资，并帮助那些无法得到银行贷款或“无税可纳”的公司获得信贷（见专栏1． 3）。
• 早期财政损失不大：新的租赁公司实际上没有可抵消折旧的应纳税收入。因此，在租赁业发展的早期年代，国家财政收入没有损失。同样，中小型企业以及新企业往往也没有足够的可纳税收入来获得从中扣除租金支出好处。
• 鼓励了租赁业的发展：国际金融公司从过去的经验中发现，除非可以得到资产折旧，否则租赁公司不会积极进入市场，尽管他们只能在晚些时候才能充分利用这种折旧。

1． 29． 1992年的国际会计标准建议，作为有经济使用权的承租人可将租赁资产记入资产负债表，并提取折旧费（附录已有实例）。根据这些建议，出租人把应收租金作为资产记帐。虽说这可能是一种合理的会计方法，但国际金融公司的经验表明，将此作为计算税收的原则会使一些国家（如肯尼亚）的租赁业在一定时期内出现滑坡。
1． 30．国际金融公司曾遇到过税收优惠、投资补贴和销售税成为税收和会计的问题。总之，租赁公司应该同利用银行融资购买资产的工业公司一样，享受同样的待遇。例如，同样享受投资补贴或提取加速折旧费，因为这些好处将通过租金价格转移给设备的使用者。同样，对最初资产购置收取的销售秒只能征收一次。当承租人行使留购权时，第二次征收的销售税应该根据实际付出的金额，而不是根据对资产的估价，因为设备通常已经被原来的所有者即出租人全部折旧。

①租赁在各国的定义不同；《世界租赁年鉴》是采用当地的定义。人们使用不同的分母来计算市场占有。例如，美国是把在生产者耐用设备方面的非住宅私人投资总额作为分母。许多发展中国家没有这样的系列；根据国际金融公司《1994年发展中国家私人投资趋势》报告，在这种情况下，就将私人投资总额作为分母。
②例如：i)逐加法／逐减法租赁，即租赁期间通过增加或者减少租金支付来适应承租人的现金流量；ii季节性／跳跃
性支付租赁，即为了解决季节性资金流动的困难而设计的一种租赁方式； iii）固定的或者浮动的租金支付； iv）可调整的支
付条件：提前或者拖欠，以及在不同时期。
③出租人实际上也常常为他们的客户提供这些服务，并收取费用。
④因此税收上的好处是纳税的时间，而不是免税。

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