摘自《汽车金融风云》 2018年09月12日

　　 去年刚有起色的金融租赁资产支持证券（ABS），在今年似乎“哑火”了。经过梳理发现，在2018年过去的半年里，还没有一家金融租赁公司发行ABS产品。

　　一家千亿规模以上的金融租赁公司资产交易部人士透露，今年金融租赁公司ABS遇冷，很大程度上是受《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）影响，“很多金融租赁公司正在持续推进ABS的进展，如何发、怎么发，我们正在探索”。

　　然而，在金融租赁ABS遇冷的同时，商务部系下融资租赁公司却逐渐回暖起来。据统计，今年上半年，商租共发行了60单ABS产品，共计668.58亿元，无论是在数量上，还是在规模上均比去年有所增长。

　　在去年年底召开的一次内部讨论会上，一家龙头租赁公司高管在发言时称：“日子越来越不好过，市场竞争太激烈，盈利空间大大压缩，”并呼吁，“融资租赁行业应该提高进入门槛，租赁的业务不是谁想做就能做的”。

　　半年后，工商银行2018年半年报数据显示，其子公司工银金融租赁的净利润为14.51亿元，同比下降10%。

　　不仅如此，统计的18家金融租赁公司中，工银金融租赁、国银金融租赁、兴业金融租赁等8家上半年净利润均为负增长。而在资产规模上，18家金融租赁公司大部分增速在个位数或负增长，且没有一家增速超过20%，与前几年金融租赁全行业动辄30%、50%的净利润增长，50%乃至100%以上的规模快速扩张相比，金融租赁公司今年业绩大幅下滑。

　　而另外一方面，商务部系下的头部租赁公司在2018年上半年发展不错，从已公布的18家数据来看，净利润增长在20%以上的有14家，其中不少租赁公司净利润增速在50%以上。

　　翻阅半年报不难发现，皖江金租现共计10笔诉讼案件，涉诉标的金额总计6.15亿元。其中7笔是公司作为原告的诉讼案件，涉诉标的金额为5.21亿元。

　　一位业内资深人士表示，宏观经济增速下行，尤其是金融监管趋严，严格限制金融租赁公司向政府平台类业务的投放。而另外一方面，金融租赁公司一向青睐“垒大户，重规模”，地方政府平台受限后，金融租赁公司对其他业务专业化不强，再加上今年爆雷不断，这种情况下，金融租赁公司不敢贸然尝试其他业务，导致了净利润的集体下滑。

　　金融租赁公司的控股股东一般为银行或央企，虽然有资金成本优势，但是客户也是以母行或央企客户为主，投放时租赁定价可能会受到一定制约，这样会影响金租公司的净息差。

　　另外，金融租赁公司当前受银保监会的强监管，自身在风控上也较为严格，而且缺乏灵活性，所以很多领域的租赁业务，难过自身风控关。

　　与此同时，多家金融租赁公司受处罚。据不完全统计，最近一年，约有15家金融租赁公司受处罚，罚款金额远超过去10年之和。

　　均匀稳定的现金流、风险高度分散、破产隔离，这些都是资产支持证券化产品基础资产的明显特征，而这些特点与租赁资产吻合度很高。在市场需求和相关政策的鼓励下，租赁资产证券化业务发展前景被众多人士看好。今年6月初，证监会副主席阎庆民在资本市场发展高峰论坛上致辞时更是表示，下一步将把发展直接融资放在更加突出的位置。

　　数据显示，从今年年初至6月底，我国租赁公司共发行了60只租赁资产证券化产品，累计发行规模达668.58亿元。其中，商务部系下融资租赁公司中，证监会主管的企业资产支持证券产品（企业ABS）发行49只，发行规模为545.90亿元；银行间市场交易商协会主管的资产支持票据产品（ABN）发行11只，发行规模为122.68亿元。

　　就公司而言，其中，远东租赁在今年1月、2月和5月分别发行了远东2017远东四期资产支持专项计划、2018中金远东一期资产支持专项计划、2018远东一期资产支持专项计划3笔ABS产品，发行规模累计超过100亿元，位居行业之首；其次是易鑫租赁和狮桥租赁，2018年至今，分别累计发行64.75亿元和53.3亿元的多单租赁ABS。

　　对于金融租赁公司而言，去年多家金融租赁公司对租赁ABS呼声高涨，并有较大进展，但到了今年，时间已过半，至今没有发行一单。

　　一家资深券商人士表示，当下单笔较大金额的资产监管要求非常严格，金租或受限制。另外，这也与金融租赁公司的融资安排有关，今年上半年一些金融租赁公司正在进行ABS的项目推进，预计下半年会发行租赁ABS。

　　在金融租赁ABS受阻的同时，金融租赁公司开始转攻金融债，根据统计，2018年以来，共有9家金融租赁公司发行11单金融债，共计320亿元。不过随着市场资金的紧张，平均发行利率已经从去年同期的4.5%升至5%以上，进入“5”时代。

　　未来，ABS将成融资主流。新的监管框架的落实可强化中国租赁公司所受监管，同时降低由应收租赁款项支持的ABS的风险，而这具有正面信用影响。

　　现在整个行业都由银保监会实施监管，而之前由商务部监管的租赁公司有望面临更为严格的监管，这将降低租赁资产支持ABS的风险。从长远来看，新的监管架构可能导致通过信贷资产证券化（CAS）计划发行的中国租赁资产支持证券交易的比例上升。