摘自《零壹财经 零壹融资租赁研究中心》 2018年01月03日

　　租赁业统一监管落地 严监管时代来临

　　根据2017年全国金融工作会议精神，内资试点和外资租赁公司的监管权限将由商务部划转至银监会，由银监会制定监管办法，实际由地方金融局直接管理。这意味着包含金租、内资和外资三大板块在内的融资租赁行业将由银监会实行统一监管。

　　目前，银监会已经对天津、上海、广东等地融资租赁公司进行调研，设计顶层设计方案，从客户集中度、行业集中度、五级贷款分类、拨备覆盖率等方面考虑对融资租赁公司进行管理。目前，原商务部门负责的租赁公司审批等已基本停止。未来对融资租赁行业的监管，可能会重新设计准入门槛，并对融资租赁公司进行分层、分类管理，没有从事企业经营的空壳租赁公司可能会被出清。

　　金融严监管下，融资租赁行业的严监管也呈必然之势。2017年7家金融租赁公司累计被开罚单13张，罚金总计430万元。在资产端，各地监管部门已对金融租赁公司窗口指导，对政府平台类项目授信规模及每月投放规模等指标统筹监管。商务部也陆续对内资试点和外资租赁公司开展风险排查。

　　金租筹建潮消退

　　根据零壹融资租赁研究中心统计，截至2017年底，已成立金融租赁公司达66家，累计注册资本达到1933.31亿元，其中银行系金融租赁公司46家，占比69.7%。

　　2017年获批筹建的金融租赁公司仅有3家，分别是厦门金融租赁、天津国泰金融租赁、吉林九银金融租赁，这一数字明显低于2015年的逾10家和2016年的7家，这意味着持续两年的金融租赁公司筹建潮告一段落。

　　审批权下放后 内资试点租赁公司数量激增

　　2017年6月，商务部、国家税务总局下发《关于辽宁等7个自由贸易试验区内资融资租赁企业从事融资租赁业务有关问题的通知》，将辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西等七个自由贸易试验区的内资租赁企业融资租赁业务试点的确认工作委托给各自贸区所在的省、直辖市、计划单列市级商务主管部门和国家税务局。再加上2016年获得内资租赁审批权的上海、广东、天津和福建自贸区，共有11个自贸区取得了内资租赁审批权。

　　根据零壹融资租赁研究中心统计，自内资试点融资租赁公司审批权限下放以来，11个自贸区内共有71家内资融资租赁试点企业获批，累计注册资本超过400亿元。其中天津61家，广东6家，陕西2家，湖北1家，上海1家。

　　值得一提的是，11月天津出炉第七批21家内资租赁试点企业，获批总数和注册资本已超过此前总数一半，此前，审批权下放后，天津自贸区共确认六批40家内资融资租赁试点企业，注册资本总额达233.9亿元。业内人士认为本次是类金融牌照划归银监会统一监管前的最后狂欢。

　　上市公司扎堆布局融资租赁 租赁公司IPO提速

　　截至2017年底，已经独立上市/挂牌的融资租赁公司超过20家。其中，2016年共有3家融资租赁公司（包括金融租赁公司）于H股上市，1家在新三板挂牌，分别是中银航空租赁、国银租赁、中国融众金融控股在香港上市，康安租赁在新三板挂牌。2017年共有2家租赁公司成功上市，分别是易鑫租赁、富银融资租赁。江苏金租上市进程提速，海通恒信租赁、中建投租赁提交上市申请。12月初，江苏金租IPO进展已由“预先披露”变更为“预先披露更新”。

　　据商务部不完全统计，截至2016年底，共有291家上市公司设立或参股347家融资租赁公司，数量较上年有大幅提升。2017年1~8月，共有11家上市公司公告将设立融资租赁子公司。

　　开展融资租赁业务的风险不容小觑，上市公司需要对其进行合理的评估，采取相应的措施预防管理。

　　资本豪赌汽车融资租赁 易鑫上市成就租赁业市值最高公司

　　2017年汽车直租备受瞩目，无论是背靠腾讯的易鑫，背靠阿里的大搜车，还是优信、瓜子（车好多），汽车电商们纷纷以直租方式挺进汽车市场。

　　汽车直租兴起的背后，资本大戏轮番上演。1月，优信完成5亿美元融资；4月，大搜车完成1.8亿美元D轮融资；5月，易鑫与包括腾讯、易车在内的战略投资者，签署了高达40亿元人民币的投资协议；6月，瓜子二手车获B轮4亿美元融资，10月再获B+轮1.8亿美元融资。

　　11月易鑫赴港上市，则奉上了这出资本大戏的年终压轴好戏。上市首日股价报收8.12港元，市值逾510亿港元，成为国内市值最高的以融资租赁作为主营业务的公司。如此之高的估值显然不是融资租赁企业1倍PB估值方式所能解释的，更多来自其“新零售”的好故事。然而故事并不好讲，上市之后易鑫股价接连下挫，2017年最后一个交易日股价报收于6.27港元，较上市首日市值蒸发超百亿。

　　传统融资租赁公司在2017年也大手笔加码汽车融资租赁：奔驰租赁2017年获得2次来自北汽和戴勒姆大中华的增资，共计9亿元人民币，前后增资都为进一步支持奔驰“先享后选”售后回租业务的开展；12月，广汇汽车(600297,股吧)向旗下汽车融资租赁公司——汇通信诚注资55.41亿元。

　　各路资本排队入场的盛世之下，汽车融资租赁的蓝海正在逐渐染红。

　　飞机租赁迎重大利好 中国版飞机租赁协议将出台

　　经历了十年的跨越式发展后，中国飞机租赁市场成为国际上不可忽略的重要部分，飞机租赁公司超过50家，中国也成为购机大国。但作为买飞机的大国在购机合同中却鲜有话语权，中国航空公司三分之二的飞机来自租赁，租赁合同却往往是英文文本，国际航空领域法律“话语权” 牢牢被英美法律体系垄断。为打破这一市场桎梏，规范飞机租赁市场秩序，在尊重国际惯例与实践的基础上，结合中国飞机融资租赁市场的实际情况，2017年10月，在上海国际航空仲裁院举行的“飞机租赁法律研讨会”上，《上海国际航空仲裁院飞机租赁示范合同文本（征求意见稿）》发布。正式文本有望近期出台。

　　租赁标的物花样创新

　　2017年出现越来越多的特殊标的物租赁业务，如以商标权、专利权、软件著作权为标的物的知识产权租赁业务，以及以苗木、奶牛为标的物的生物资产租赁业务。

　　2017年9月，北京金一文化(002721,股吧)以部分商标权从文科租赁融资不超过3亿元。

　　2017年9月，中源协和(600645,股吧)及其子公司以部分专利权从文科租赁融资5000万元。

　　2017年11月，北京佳讯飞鸿(300213,股吧)电气以部分软件著作权从文科租赁融资1.5亿元。

　　2017年1月，中地乳业其间接全资附属公司与北银租赁开展奶牛售后回租业务，融资3亿元，为金融租赁公司首次涉足活体生物资产租赁。

　　2017年7月，远东宏信与杭州蓝天园林以草木为标的开展融资租赁交易，融资1亿元。

　　2017年9月，远东租赁与云投生态(002200,股吧)开展以苗木为标的物的售后回租交易，融资1亿元。

　　特殊标的给租赁公司开展业务带来更多想象空间，也牵涉更多特殊的法律问题，租赁公司应谨慎处理，同时也期待特殊标的物租赁业务在相关法律层面的完善和界定。

　　融资租赁ABS发行增速放缓

　　融资租赁ABS经历了2016年的爆发式增长后，2017年降温，增速放缓。

　　2017年租赁ABS共发103只，发行总额达1462.92亿元。相比上一年，发行数量减少19只，发行总额同比增长仅为21.33%。2016年租赁ABS发行量较2015年的62支增加95.16%，发行总额较2015年的575.26亿元增加109.05%。

　　具体来看，三类不同的监管类别中，租赁企业ABS在2017年趋紧的资金市场中受到较大冲击。2017年租赁企业ABS发行75只，发行金额为828.99亿元，发行金额同比减少19.92%；

　　租赁信贷ABS发行11只，发行金额达345.67亿元，发行金额同比增长164.13%；

　　租赁ABN发行17只，发行金额达288.26亿元，发行金额同比增长626.27%。

　　此外，市场资金面紧张，今年的融资成本整体上扬，租赁企业ABS受到较大影响，发行总额大幅回落，加权平均发行利率达6.01%，2016年为4.65%，利率同比增长29.24%。相比之下，租赁信贷ABS和租赁ABN的发行保持上涨姿势。

　　从发行个体来看，2017年出现了多家单笔发行巨头，此前史上规模最大的租赁ABS“招金2016年第一期租赁资产支持证券”已跌至第四位。此外，国内首单汽车租赁ABN成功发行，首单保监会租赁ABS赶在年尾获批设立。

　　租赁金融债、公司债发行规模大幅攀升 发行成本居高不下

　　2017年租赁金融债、公司债发行规模总体上均保持快速增长趋势，而发行利率较上一年明显上升。

　　2017年全年，租赁金融债共发行28只，相比上年的15只大幅增长86.67%。发行金额总计519亿元，相比上年的280亿元增加85.36%，与发行数量增长趋势保持一致。

　　在市场利率持续攀升的市场环境下，三年期AAA级租赁金融债加权平均发行利率触及4.64%，相比上年大幅攀升140个基点。

　　2017年全年，租赁公司债共发行34只，相比上年的21只增长61.90%；发行规模共计526亿元，相比上年的250.5亿元增长109.98%。在发行规模方面总体保持快速增长的趋势，除发行数量迅猛增长以外，单只公司债发行金额较以往也显著提升。

　　2017年租赁公司债发行利率主要集中于5%至7%区间，远东租赁发行利率较2016年上浮约170bps。2015年租赁公司债平均发行利率为5.85%，2016年平均利率3.93%。

（责任编辑：陶海玲 HF003）
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