摘自《和君咨询》2017年08月16日

　　作者：和君资本合伙人 于凡

　　一、国际融资租赁概况

　　融资租赁是起源于美国的一种企业融资方式，第一家融资租赁公司于1954 年成立，标志着现代融资租赁行业的诞生。作为美国紧密的经济伙伴，欧洲、日本从 20 世纪 60 年代开始从美国引进现代融资技术。如同美国的其他技术一样，融资租赁在欧洲和日本获得了高度评价和顺利发展。目前，融资租赁每年全球交易规模超过7,000亿美元，在欧美等发达国家，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大金融工具，与银行、保险、信托、证券共同构成西方现代金融的五大支柱。

　　二、发达国家融资租赁业发展情况

　　目前国际融资租赁公司最有代表性的模式可以归纳为美国模式、德国模式和日韩模式。美国作为融资租赁业的发源地，一直是全球融资租赁额最高的国家，市场渗透率在巅峰时超过30%（渗透率是如何计算的？为什么渗透率30%，而同时设备的80%是通过融资租赁取得？），其融资租赁市场份额几乎占全球融资租赁市场的一半。在美国，采用融资租赁方式取得的生产设备占所有生产设备的80%以上。德国则是欧洲融资租赁最为发达的国家。日本与韩国是亚洲国家中融资租赁行业发展最好的。其中日本紧跟美国脚步，成为全球领先、亚洲最大的融资租赁市场。而韩国借鉴日本经验，引进融资租赁业后短时间内飞速发展，是亚洲融资租赁业发展最快的国家，其行业模式与日本相似。通过对美、德、日、韩这几个国家融资租赁业模式的研究，对我国发展融资租赁业务有一定的借鉴意义。

　　1、美国

　　美国作为融资租赁行业的发源地，多年来一直是全球最大的融资租赁市场。美国资本市场发达，企业融资渠道多、效率高、价格透明，融资租赁公司无法单纯提供资金融通获得生存和发展，而必须建立专业化的服务能力，包括规划、采购、配件服务、故障诊断、维修救援、技术支持与培训、设备回购、残值处理，以及提供财务评估与解决方案等。所以，美国模式就是通过提供专业化、定制化的全方位服务赢得客户，可以概括为“专业化模式”。

　　美国融资租赁公司的收益来源进一步印证了美国融资租赁的“专业化”特征。美国融资租赁公司的三种主要收益（佣金、利差和设备的残值处理）中， 佣金、利差收入较少，残值处理才是收益的主要来源。因此对美国的融资租赁公司来说，融资租赁设备的选择和残值处理的专业性非常重要。

　　在融资渠道方面，美国融资租赁公司筹措资金的渠道繁多，主要有来自商业银行、保险公司、团体投资人的投资；以股份公司形式发行股票；发行公司债券；短期商业票据签发；发行特种基金等。托拉斯租赁也是美国融资租赁公司的一种重要筹资方式，即同由多家公司共同就一项需要巨额资本的租赁组成托拉斯, 由发起公司牵头组织交易的调查和谈判，或由多家融资租赁公司确定彼此的份额后共同提供融资，或由发起公司发行衍生产品给其他公司, 其他公司以购入衍生产品的方式贷出资金, 但是又同租赁设备无直接联系,转化为对金融产品的投资。发起公司通过汇聚托拉斯成员的资金, 筹措了巨额资本，得大型资本设备的租赁可以成功地进行。托拉斯形式的租赁使租赁交易更具有融通性和灵活性, 克服资本数量有限性, 极大地扩大了普通租赁合同经营范围。

　　美国政府给予租赁业的大量优惠政策也起到了刺激了融资租赁业迅速发展作用。比如租金进入成本政策、投资减税政策、加速折旧等等。租金进入成本政策即如果承租人符合某些特定条件，则不论其采用的是金融性租赁还是经营性租赁，都可按经营性租赁进行会计处理，即承租人可按照相关规定，在租期内将租金以费用形式全部直接摊入成本，间接的减轻了承租人的税收负担。投资减税政策即特定行业投资额的10%可以享受减税、退税的优惠，极大地促进企业的投资热情。加速折旧对出租人来说能快速收回投资成本, 对承租人来说加快了设备更新, 受到各方面的欢迎, 对企业技术改造贡献巨大。（ 谁加速折旧？）

　　由于融资租赁业发达，美国融资租赁客体包括的范围非常广泛，除房地产外，几乎所有产品均可租赁，甚至包括个人用品以及公共设施。融资租赁服务的行业主要集中在服务业、交通运输业、消费品、商业性/产业性/制造业设备上。美国的大部分制造业转移到国外发展中国家，国内主要以服务业为主，使得融资租赁客体中服务业设备几乎占据了半壁江山。交通运输工具租赁额排在第二位，尤其是飞机的融资租赁。此外，信息通讯设备的融资租赁在美国市场上也十分常见，近几年一直处于增长趋势。

　　2、德国

　　德国是欧洲最大的融资租赁市场， 德国融资租赁市场最大的特点在于政府给予的政策扶植以及税收优惠。

　　德国《破产法》中规定：为了再融资而转移给第三方（银行）作为担保的租赁合同不受破产影响，在出租人破产时银行就租赁物产生的收益（即租金）优先受偿。这极大的保障了银行的利益，起到了鼓励银行为融资租赁公司提供资金支持的效果。税收政策方面，虽然德国财政部于两年前取消了允许以融资租赁方式购买的设备进行加速折旧的政策，但是在德国使用一年以上的贷款需要缴纳长期债务利息税，融资租赁却不用缴纳这项税款，因此更多的企业在选择融资方式时倾向于融资租赁。

　　3、日本

　　1963年融资租赁由美国传入日本。日本的融资租赁业务在亚洲国家中发展最早，是亚洲最大的融资租赁市场。 日本融资租赁市场的迅速发展与日本政府有意识利用融资租赁发展产业并在资金来源渠道上给予大量政策支持有关。政府充分发挥了类似于行业“孵化器”的作用。日本融资租赁资金来源于大企业、银行、保险业投资，包括银行贷款、保险业借款、农信组合融资、发行债券、发行商业票据和上市等，其中银行贷款占比极大，是融资租赁公司主要的融资手段。原因是日本政府实行 “租赁优惠制度”，即由政府长期支持的银行向租赁公司提供低息贷款，以扩大资金来源。另外还有“制度租赁”，即为推广某种新技术和新设备，由政府的政策性银行即日本开发银行从日本金融机构获得直接融资，再由其对经营此种设备和技术的融资租赁公司提供一定比例的优惠贷款，其资助性贷款通常为租赁公司购买此种设备和技术总额的40%~70%。

　　在保障制度方面，1973年日本颁布《租赁信用保险制度政策》，规定融资租赁行业需实行强制保险制度。当融资租赁公司向中小企业出租机械时，一旦由于承租方破产而无法缴纳租金，租赁公司可以从政府手中获得相当于一半租金的保险补偿。日本实行的租赁信用保险制度，增加了租赁公司的安全感，由政府承担部分租赁损失额的风险，减轻金融租赁公司的压力，有效保护融资租赁公司的利益，促进行业发展。

　　日本也为金融租赁的发展制定了一系列税收优惠政策。日本在1978 年颁布的《关于租赁交易的法人税和所得税的处理》规定，融资租赁的出租人享有税收减免权，对特定设备的承租人发给补让金。1984 年又制定了一种小企业为对象，包括租赁在内的促进新技术投资的新税制，规定在第一年度可以把所得税收入的30% 作为特别折旧费或扣除7% 的应税份额。

　　另外，日本也是实行租金补贴政策的典型国家。当融资租赁公司按照产业政策需要，将制定的机械或设备租赁给指定的企业时，便可享受到政府的租金补贴。当然，租赁公司一旦获得政府津贴，承租人付给租赁公司的租金就是原租金和扣除政府补贴后的剩余部分。通过租金补贴，减少了承租人尤其是中小企业承租人的租赁成本。

　　日本近年电子信息业发展迅速，融资租赁业务主要集中在计算机和信息通讯设备租赁上，商业性/产业性/制造业设备租赁业也占有较大比重。另外随着经济结构调整，服务业设备租赁在逐年增加中。日本的汽车融资租赁也非常发达，占新车销售数量的10%以上。

　　4、韩国

　　20世纪70年代，随着韩国经济的发展，企业对于设备和资金的需求迅速增加，1972年韩国出现了第一家融资租赁公司。韩国融资租赁行业的模式与日本相似，最大的不同之处在于融资渠道方面，韩国租赁公司所需资金的70% 来源于发行公司债券。韩国1973 年颁布的《租赁业促进法案》中规定，允许租赁公司发行总额不超过其净资产10 倍的债券，而一般企业的发债比例仅为2倍。这样, 融资租赁公司不仅有了可靠的资金来源保障，而且该资金还是属于长期资金( 3年或5年)。

　　同时韩国政府为了改进技术和设备, 赶上先进的发达国家, 还充分利用租赁方式的优点, 对融资租赁租赁公司给予了很多扶植政策, 如租金进入成本、加速折旧等，并建立了类似日本的信用保险基金制度，名为“忠信基金”。 该基金由商业银行及短期融资公司资产的一定比例无偿交纳。当融资租赁公司在开展租赁业务时可以要求承租人以忠信基金为担保, 万一承租人无力还租时由忠信基金负责。

　　韩国的融资租赁客体主要集中在交通运输工具、计算机及产业性设备上。金融危机后韩国进行了产业结构调整，由制造业向研发服务业发展，造成产业性设备租赁比重逐年下降，但与此同时，交通运输设备融资租赁比例却逐年上升。

　　三、国际融资租赁公司的国内业务

　　自中国商务部批准外资融资租赁公司进入后，大量外资企业涌入中国市场。面对中国独特的市场环境，国外融资租赁公司凭借各自的特色优势开拓市场，其中部分成功模式值得我们借鉴。

　　1、卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司

　　卡特彼勒是世界著名的工程设备制造商，涉足建筑机械、矿用设备、柴油和天然气发动机以及工业用燃气轮机领域。多年来,卡特彼勒享有专注产品质量、科技创新、可持续发展和客户支持的美誉。

　　为了推动融资租赁业务的发展，1997年，卡特彼勒建立了“卡特彼勒租赁店”。目前，卡特彼勒在全球40个国家拥有大约1600家租赁店（其中中国超过50家），构成了世界上最大的工程机械专业租赁网络。融资租赁已经成为卡特彼勒公司四大核心业务之一。2011年，卡特彼勒金融部门（包括融资租赁）在亚太地区的销售额达到5.17亿美元，而卡特彼勒美国金融部门的销售额高达16.87亿美元。

　　卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司成立于2004年4月，股东是卡特彼勒的两家子公司——卡特彼勒金融服务公司和卡特彼勒（中国）投资有限公司，是经中国商务部批准成立的第二家外商独资融资租赁企业，也是第一家工程机械行业内的融资租赁公司。

　　卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司的业务经营方面主要有两个特点：一是融资租赁的工程机械主要为国产设备；二是融资租赁的客户主要为国内的中小企业。一方面，融资租赁的工程机械绝大部分是卡特彼勒在徐州和山东设立的合资企业生产的工程机械，因此通过卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司的经营活动可以间接促进国产设备的销售；另一方面，卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司的客户主要为国内的中小企业，而目前国内的中小企业普遍面临融资困难的问题，通过卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司的经营活动可以在一定程度上帮助国内的中小企业解决融资难的问题。目前公司与超过14,000家客户拥有超过17,000份活跃的租赁，而且95%以上的客户是个人以及中小型企业。在困难时期，比如经济危机时，卡特彼勒会主动帮助一些现金流确实很紧张的客户，通过对客户财务状况的实地考察与分析，然后向客户提供解决方案以缓解其在困难时期的现金流问题。这使得卡特彼勒的客户感受到了其服务的价值，并大大提高了客户忠诚度。

　　与专门的融资租赁公司相比，卡特彼勒融资租赁有一个鲜明的特点，那就是专由卡特彼勒金融服务公司提供资金。这意味着卡特彼勒融资租赁被纳入一个完整的系统之中，从项目筛选到项目审批、从款项拨付到过程跟进，均处于严密的系统化控制之下。代理商负责项目筛选与资信材料送达，卡特彼勒融资租赁公司负责项目审批，卡特彼勒金融服务公司进行第二次审批，并决定是否通过并拨款。审批权与财权的分离，这是卡特彼勒融资租赁风险控制的第二大关卡。

　　卡特彼勒在推出融资租赁之后，提出一个概念叫“一站式服务”。即通过其遍布全国的租赁店为顾客提供多种灵活的租赁形式，构建全面的一站式租赁服务模式，同时还将给客户提供配件服务、设备故障诊断、设备修理和设备救援服务。另外，卡特彼勒还通过租赁店回收大量的二手设备，通过再制造中心进行再制造，然后输送给各租赁店，极大的满足了客户的需求，同时也丰富了租赁店的设备。

　　不过由于中国与发达国家的金融市场区别很大，卡特彼勒在中国的经营还是遇到了一些困难。美国的金融市场更加成熟，而且有大量现成的信息来支持金融公司的营运。在美国，客户来到卡特彼勒金融代理商处以融资租赁的方式购买设备，只需填写一份电子申请表，这份表格会自动进入卡特金融的审核流程。公司的审批系统与征信局的系统相连，征信局里的信息足够支持审批系统自动为客户打分，用极少的人工就能完成审批工作，这一模式帮助公司在不增加变动成本的情况下依然能够高效地处理大量审批业务。在中国，金融环境还不完善，而且信用系统缺失，公司需要依赖自己的员工为客户作做出恰当的评估，当交易的资金超过地方的权限时，审批工作交由美国进行。这就大量提高了审批成本，增加了审批时间，并且提高了交易风险。

　　另外，大环境下，我国工程机械租赁行业的租金拖欠率仍处于较高水平，部分施工企业拖欠租赁企业的租赁款现象比较严重，租赁公司中拖欠款额普遍占到总收入的30%~40%，部分租赁机构到期债权被拖欠金额占总数的比例甚至高达60%~70%。

　　2、国际商业机器租赁有限公司（IBM）

　　IBM全球融资集团 （IBM Global Financing） 由IBM遍布世界各地的融资机构组成，是全球最大IT融资机构，在全球具有逾400亿美元的资产，业务遍及 55个国家和地区，客户超过 12.5万家，在全球《财富》 100强中有超过 75% 的企业是 IBM 全球融资集团的客户。

　　国际商业机器租赁有限公司 （简称IBM租赁公司） 成立于1999年11月，是由国际商业机器公司（ IBM ）和中国长城计算机集团成立的中外合资企业，作为IBM的一个独立业务机构在中国开展融资租赁业务，归属于IBM全球融资集团管理。该公司是一家以信息产品租赁业务为主的大型租赁公司，主要业务包括：国内外先进适用产品的租赁（包括IBM及非IBM产品）；回租及租约结束时的残值处理；直接进口或从国内购买租赁业务所必需的技术和产品；租赁业务及有关产品的咨询服务。曾获得中国外商投资企业租赁业委员会授予的“2011中国融资租赁年度创新奖”以及“2012年中国融资租赁年度公司”等荣誉。

　　IBM租赁公司最新计划显示，融资租赁在2013年依然是发展的重点，有残值租赁的业务增长则是重中之重。有残值租赁覆盖了包括规划、采购、管理、以及租赁到期后资产处置在内的整个IT生命周期，对客户最大的帮助在于：突破预算限制和流动资金压力，加速技术引进与创新；减少一次性固定资产投资，降低科技更新的成本与风险。同时，它还可以通过在租赁结束时将过时设备退回出租人以进行资产续用，实现绿色运营并降低资产处置成本。此外，有残值租赁还具备更多的灵活性。在租赁到期时，客户不仅可以将硬件残值退回出租人，还可以选择进行租约的更新、延长，或买回设备。

　　有残值设备退回后，即可归入IBM的全球资产重新利用服务部处理。IBM租赁业务的成功在很大程度上归功于其在中国开展的最具优势和特色的全球资产重新利用服务（GARS），使得其在全球众多租赁公司中脱颖而出。GARS部的主要责任是融资租赁结束后退回的较新的机器及IBM多余存货的销售、再利用、处置、翻新和重新生产。该业务部门被赋予旧设备买卖交易的功能，也是最大的IBM旧机器设备供应源。重新利用的旧设备提高了资源利用率，降低了用户成本，帮助用户寻找最佳性价比的方案。

　　四、对我国融资租赁业务发展的启示

　　参考发达国家融资租赁业现状，美国的金融市场最为成熟，融资租赁业发展走的是专业化道路；而其他几个国家融资租赁市场的快速发展都离不开政府给予的政策扶植以及税收优惠。

　　与发达国家相比，中国融资租赁未来的发展由于融资体系的扭曲具有较大空间。目前我国金融资源并没有按照市场化原则进行高效率的配置，银行资金向相对占优势的规模型企业(其中大部分是国有控股企业)倾斜，大中型国有企业成为优先选择和主要扶持的对象，非国有企业，尤其是中小型企业困难。而非银行金融机构目前规模较小，导致企业融资渠道单一，企业资金来源严重依赖银行贷款。当前加快发展除银行贷款以外的多种融资方式，建立结构更为合理有效的融资体系，适应经济发展的要求，减少银行信贷风险已成为必然之势。融资租赁在西方发达国家已成为仅次于商业银行贷款的第二大融资工具，未来在我国的发展空间巨大，产品在创新上有很大的发挥余地。

　　未来我国融资租赁业的发展速度将继续增长。一方面政府已经在逐步加大融资租赁业的政策扶植力度，部分地区政府已制定相关政策，对融资租赁的出租人租出特定设备设备的行为给予补助，以及对承租人因融资租赁而发生的融资费用（包括租息和手续费）给予补贴等等。此类扶植政策对融资租赁业务的发展帮助较大，未来有望在全国进一步推广。此外随着金融市场的快速发展与成熟，预计融资租赁公司将有望借助多种融资渠道，如发行债券、商业票据、保险业借款等解决目前融资困难的问题。另外，信用系统的逐步建立将逐渐降低风险控制难度，降低风控成本。在相关法律法规方面，针对目前国内融资租赁业务经常发生的物权纠纷，天津、上海等市也已明确提出对应的物权登记办法，全国法规的发布也应为时不远。

　　但另一方面，由于融资租赁行业发展空间巨大，随着内资公司不断成立以及外资公司积极涌入，国内融资租赁市场竞争日趋激烈。为了能在激烈的市场竞争中站稳脚步，未来公司发展的方向在于学习美国模式，发展专业化能力。从卡特比勒租赁在国内的成功即可看出，设计多种灵活的租赁产品，为客户制定专业化的“量身定做”服务，并且搭配提供配件服务、设备故障诊断、设备修理和设备救援的“全套服务”，将为公司发展业务，留住客户提供强大的竞争能力。而IBM租赁公司的残值处理方法也是非常值得借鉴的，专业的残值处理设计将为公司开拓更多不同需求的客户，同时提供另外的收益来源。