《现代租赁网 微信公众平台》首次发布日期：2014年11月10日

　　在市场经济体系尚未健全之前，租赁公司的资金来源主要来自银行信贷资金。租赁公司的客户群也大都是银行信贷的客户群。租赁行业的兴衰，与银行业本身货币是否充裕和对融资租赁产业的认知度来决定。

　　一直以来，因为没有别的融资手段，中国的融资租赁可以说是由信贷推动的。租赁公司资金来源多是通过银行的短期资金间接融资。由于短期资金难与租赁的长期资产匹配，潜在系统风险很大。

　　为此，金融机构的金融租赁公司，监管部门通过信贷规模，来管控系统风险。非金融机构的融资租赁公司，放款银行通过给租赁公司授信来管控租赁公司风险，隔离 了金融系统风险。由此形成金融租赁公司按出资人监管，融资租赁公司按借款人监管的两种监管方式。其形成的租赁资产因此产生本质差异。在日后的租赁资产融资或交易中需考虑他们的差别。

　　信贷推动租赁的方式带来的一个副作用：银行资金充裕度周期性变化，使得租赁公司的资金来源难易度也随之变动。国家的货币政策影响银行，银行影响租赁公司，使其成为周期性产业。 导致融资租赁在经济低谷时发挥投资作用，经济高潮时发挥融资的功能丧失。

　　十八大三中全会后，国家进一步深化改革，银行朝市场化转型，资本市场进一步开放。租赁公司必须紧跟形势进行转型。转型过程需要从：计划经济思维向市场经济思维转变；信贷思维向投行思维转变；急功近利思维向可持续发展思维转变。

　　曾是世界租赁大会理事的阿曼伯先生，早在1996年应国际金融公司（IFC）的邀请，来华给中国政府做融资租赁的“技术援助”时就指出：融资租赁是靠资本推动。虽然以后多次来华传授租赁经验时都强调这个问题，因中国的 市场经济体系不成熟；资本市场不成熟；愿意购买租赁资产的人不成熟。租赁公司的直接融资渠道还处于试验期，成功经验还不具备普遍性，难以推广和拷贝。

　　本轮经济改革，国家要求进一步完善市场经济体系建设，开放资本市场，扩大直接融资与间接融资的比例，加上互联网金融的兴起。资本市场越来越多的机构开始关注融资租赁。给融资租赁公司的资金来源 拓宽了众多融资渠道，租赁公司或许会因此摔倒“周期产业”的帽子。

　　俗话说“巧妇难做无米之炊”要想让资本服务于租赁业，首先要租赁业自身要有好的租赁资产。市场需要产品来支撑，产品需要市场来销售。没有好的租赁资产（产品）就没有好的融资市场。

　　很多租赁公司都喜欢标榜自己是做金融业务的。金融的三大属性：收益性、安全性和流动性。所做的租赁资产，没有收益性，就没有人愿意购买；没有安全性就没有人敢买。当两者适当匹配，满足不同偏好购买人时，就有了市场，于是租赁资产就可以流动起来，租赁公司做的就是当之无愧的金融业务。

　　既然是市场化运作，市场看重的是收益与安全适度的匹配的资产。市场是逐利的。那种把利率当卖点，把政府背景企业当主流客户的租赁公司，因其资产价值很低，很难获得市场的青睐。更重要的是在未来的市场上，租赁资产该怎样 融资，以成为业界关心的重点问题。

　　在考虑资产融资时，首先要搞清租赁资产到底是什么，这样才便于租赁公司设计融资结构去说服出资人出资，也便于出资人了解租赁风险和收益更愿意出资。

　　与传统的金融或贸易领域有所不同。融资租赁属于金融与贸易结合的边缘产业。因此在分析租赁的资产时要注意其特殊性。

　　出租人拥有债权和租赁物的处分物权。承租人拥有租赁物的用益物权。按照“买卖不破租赁”原则，拥有平静占有的权利。由此可见租赁资产的融资与交易，不是只考虑“债权”这么简单。

　　按照会计准则的标准，融资租赁出租人和承租人的会计处理是不同，但又有其相关性。不能纳入承租人固定资产的租赁物，不能按融资租赁资产进行交易。出租人的资产销售或融资后不影响承租人的资产。按照《合同法》的规定，出租人在变卖租赁资产时，应通知承租人。

　　在分析租赁资产前首先要知道是什么“资产”？这个基本定义不清楚的话，后面的问题就无法讨论。

　　“资产”范指“由企业过去交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。”在资产平衡表中是左边的部分。资产分为“流动资产”和“固定资产”。 对应右边的是负债。分为短期负债和长期负债。

　　对于“租赁资产”和其他资产有很大区别，会计上制定了专门的处理规则。税收上也制定了特殊的税收标准。对于租赁同一资产，在出租人和承租人在会计报表上表现 有所不同。出租人一方体现为“流动资产”表现为“应收租金”，属于“债权”。在承租方体现为“固定资产”表现在“融资租入固定资产”属于用益物权。 承租人的应付帐款是出租人的应收帐款。出租人的应付（融资）帐款，对应出资人的应收帐款。在税收中，“有形动产”和“非有形动产”的租赁资产税赋差别很大。这些都是租赁资产交易时需要考虑的问题。

　　出租人在销售租赁资产时，除了要考虑“流动资产”上的债权，还应该考虑“负债”表上的负债和法律上的处分物权和承租人的平静占有问题。 只有“转移了全部报酬和收益”租赁资产才可以“出表”租赁资产只有出表，租赁公司才具备可持续发展的活力。

　　 在用租赁资产融资时还要考虑租赁资产形成时的资金来源。若使用自有资金或“即将形成债权”的租赁资产融资，属于一次融资。若租赁公司在形成租赁资产时已经从外部融过一次资后，再用来融资，就属于二次融资。出资人会提出强力担保来对抗此风险。承租人会因为提供反担保或与股东报表合并而不能出表。

　　 前面提到的金融租赁公司和融资租赁公司的差别就在于前者是按“出资人”监管的，后者是按“借款人”监管的。因此不金融租赁公司不会有同一资产双重融资的问题，也不存在租赁资产融资时需要强力担保的问题。因其在前期使用了同业资金，若用租赁资产还是融资而不是销售的话，实际上负债是叠加的。

　　缺乏管理的资产卖不出好价

　　在健康的市场环境下，租赁资产是按质论价。因为市场是按资产质量定价的。我们的资产是按溢价、平价或折价销售，都要看租赁资产的质量，看租赁资产的管理能力和资产管理的延续性。

　　在中国融资租赁第一轮发展阶段，因为不重视租赁资产的质量，加上国家经济转型，形成大量不量资产。 不管是被逼的还是自愿的，出了问题必须要加强管理，但此时的资产管理就剩下催债、打官司、拉设备、卖设备、卖资产等几项简单功能。

　　经管如此，到现在也不是所有的租赁公司都认识到租赁资产管理的重要性，对租赁资产的质量并没有引起足够的认识，因此这些租赁公司已经开始重演 融资租赁的当年历史。

　　要想筹资就要有好的租赁资产，要想有好的租赁资产就要从始至终都要有可传递的租赁资产管理。然而什么是租赁资产并不是所有人都清楚。在这种情况下，租赁资产证券化如何做才可持续都是需要我们去探索，去开拓。

　　过去有租赁公司“租赁资产证券化”的成功案例，因为有股东担保，租赁公司获得资金后，形成的负债依然以各种方式在表内。与其说是“资产证券化”，不如说是变相信贷借款。租赁公司是否愿意用这种方式关键看融资成本是否比银行信贷低？否则用同样的强力担保做资产证券化，不如直接从银行借款。

　　融资租赁的资产管理不限于催债、打官司

租赁资产是否属于“金融资产”

金融资产简单的理解就是由金融机构的资产就是金融资产。的一个重要标志就是可以合法地收取利息的资产。从法律上找，并没有明文规定融资租赁的租金可以含有利息，但金融资产的名单中并没有融资租赁资产。

要分析租赁资产管理需要注意的是：租赁公司的性质不同，决定了租赁资产性质的不同。金融机构的租赁资产属于金融资产，由金融资产管理公司或其他金融机构、证券公司管理，公司管理。非金融机构租赁公司的租赁资产属于一般商业资产。

增量融资和存量融资 中国不缺勇敢的出资人，却的是有资源、有能力运作的智慧资产管理者 不管是租赁资产的保理、理财、资产证券化、金融同业非标业务都离不开好的租赁资产

　　 资本市场对租赁资产的准入标准是什么呢？按照常态，一是对资产进行评价、二是要有人对资产回购变现进行担保，三要有运作机构，四要有偏好融资租赁资产的购买人。

　　融资租赁有它自己的客观规律，不同于一般债权资产或股权资产。要想入市成为常态化，需要有许多问题要想、要去解决。为此笔者给出一个思路供大家参考。

　　融资租赁 公司如果不是凭自身信用融资，就要靠租赁资产的质量来融资。怎样保证租赁资产的质量，就需要有一个资产管理团队进行维护和后处理。因此租赁资产要入市，资产管理就提到议事日程上来。下面先讨论租赁资产管理的问题，然后再讨论操作的问题。最后看市场的问题。

　　目前市面上流行的租赁公司筹资方式：低端的用：银行信贷、银行保理、理财等方式。高端的通过资产证券化、中期票据、直接发债等方式。创新探索的用互联网金融。更高的高手通过上市融资。

　　不管采取什么样的筹资方式，租赁公司的资产管理必不可少，这是租赁公司筹资的本钱，日常经营管理的需要，也是租赁公司的核心竞争力。

　　在搞清这些问题时，首先要讨论什么是资产管理？再讨论什么是租赁资产，最后讨论租赁资产交易什么？清楚这些，在实践中才知道怎样交易租赁资产，并形成可持续发展。

　　以本人的认识，所谓“资产管理”简单说就是对资产进行管理。复杂的是“资产”是什么？为什么要管理，如何去管理？现在证券、信托业“资产管理”被简称为“资管”似乎以成为“代客理财”的代名词，融资的味道很浓，管理则很少看见。

租赁资产并没有出表，

　　租赁资产如何交易？

　　看到这，我们应该知道融资租赁资产交易应该是出租人的租赁资产交易。是一种“债权交易。”然而面对融资租赁这种经济所有权和法律所有权分离的状况，业界还有一个定律“买卖不破”租赁。因此债权拥有者不管怎样交易（易主）承租人对租赁物的用益物权不应受到影响。这是融资租赁的第二个定律“承租人对租赁物的平静占有”出租人可以变，但承租人的权益不可以变。而且债权变更后承租人应向新的债权拥有者继续履行融资租赁合同的义务。

　　如果真按上述法律原则进行资产交易的话，那么租赁公司的租赁资产就可以完全出表。回收的销售款款就可以再做下一个项目，实现可持续发展。

　　然而现实并非如此。现在的“资产证券化”租赁公司的债权并没有真实销售。证券化后，通过租赁公司提供的担保，租赁资产依然没有出表，租赁公司依然承担租赁的资产管理任务。租金的催收、诉讼、拉设备，卖设备，租赁资产买方并不愿意，也没有这样的能力承受这样的负担。如果不是非关联的第三方，不需要租赁公司提供反担保的担保人提供担保，租赁资产很难出表。不出表的资产证券化就是借款。经过众多复杂过程的高成本借款，相比之下不如直接借款来的方便。所以，到目前为止，“租赁资产证券化”还只是一种探索，要成为普遍交易还有许多障碍。

　　要给租赁资产证券化，租赁公司出售租赁资产后，一家承租人不可能面对众多承租人，因此必须要有第三方介入。谁才有资格介入？目前最好的介入方就是资产管理公司。

什么是资产管理

在金融圈里，“资产管理”是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为。这种受托方式是“委托”还是“信托”债权是否转移。

通过这种方式，在出售租赁债权时

　　目前的资产管理现状

　　资产管理公司接管租赁债权，发个“租赁资产计划”，筹资后扣除管理成本交给债权依然在手的出租人。此时租赁公司不是出售债权，而是又增加了或有债务。一旦承租人支付租金有困难，租赁公司就得替承租人还款。

　　只有实现真正的租赁资产管理，才能克服上述障碍。这就是“大资管”的概念。

重在管理

　　用资管的名义做贷款，还是用资管的手段

　　资产管理公司应承担资产的全部风险和收益，让租赁公司出表，才是租赁公司持续发展之路。