摘自《微信群聊》 作者：flease 2013年11月10日

　　 11月6日，商务部新闻办公室召开“典当拍卖租赁”专题新闻发布会。商务部办公厅流通发展司副巡视员张蜀东出席发布会，发布了融资租赁行业发展数据。数据发布后，媒体纷纷报道，其中“企业负债适中，行业风险不大”成为很多媒体报道的标题。当时“资产负债率平均水平在25.7%”就引起了注意，因为25.7%的负债率，相当于说融资租赁企业大部分是在用自有资金做一点点业务。后来商务部网站公布发布会全文后，发现了更多的疑问，在这里与大家探讨。

　　 一、商务部新闻发布会公布的数据列表

　　 商务部新闻发布会，公布的融资租赁行业主要发展数据主要包括十项：

　　 序          数据项名称             单位    具体数据    增长率（%）

　　 1   融资租赁典型企业家数             家       241         --

　　 2   租赁企业年末从业人员             人      12936      5.89%

　　 3   租赁企业资产总额               亿元      14710.7    45.22%

　　 4   融资租赁资产总额               亿元      3816.3     140.58%

　　 5   典型企业业务收入               亿元        655      96.11%

　　 6   内资融资租赁典型企业业务收入   亿元        360      151.93%

　　 7   外资融资租赁典型企业业务收入   亿元        295      54.38%

　　 8   典型企业实现利润               亿元      118.5      106.2%

　　 9   典型企业应交税金               亿元        --       50.62%

　　10   融资租赁典型企业的资产负债率平均水平%     25.7%       --

　　 二、数据分项分析

　　 在此仅分析数据说明的问题。

　　 （一）关于融资租赁典型企业家数

　　新闻发布会原文：“自2011年商务部对融资租赁部分典型企业进行跟踪调查以来，……2012年，……调查选取了全国在册运营的、属于商务部监管的内外资融资租赁企业共241家。”

　　 商务部并未公布这241家企业名单，(1)这些企业肯定不包括金融租赁，只包括内资试点和外资租赁（2）典型企业从2011年就开始跟踪调查，因此这些企业原则上是2011年底前成立的，2012年数据才有可比性。根据发布会原文，结合笔者整理的融资租赁企业名单，整理出一份276家企业名单，累计注册资本1011亿元。其中包括前8批内资试点企业63家，注册资本合计约为369亿元；2011年之前成立的外商租赁企业213家，注册资本合计约为642亿元。所选取的名单见附件1。

　　 注册资本数据不是特别准确，一是内资试点企业存在增资情况，二是外商租赁企业注册资本可以分年度到位，且汇率一直在变化。所选的276家企业数已比241家要多30余家，因此注册资本1000亿应该是只多不少，后面的数据都以1000亿注册资本作为基数来说明。

（注：2012年中国租赁蓝皮书中，截至年底，540家内外资企业累计注册资本为1232亿元）

　　 （二）关于租赁企业年末从业人员

　　 新闻发布会原文：“截至2012年底，241家典型企业年末从业人员达到12936人”。

　　 典型企业平均每家企业约54人，如果去除已上市的远东（1200）、渤海（179）、中航（约80），实际每家公司平均人数不超过50人。做车辆、设备等细分行业的企业人数多一些；以售后回租为主、做资金批发业务的企业人数一般较少。

　　 （三）关于资产总额

　　 此处存在疑问。

　　 新闻发布会原文：“截至2012年底，241家典型企业……资产总额14710.7亿，同比增长45.22%，融资租赁资产总额3816.3亿元，同比增长达到140.58%”。

　　 一是资产总额达到1.47万亿不合理。按照第一项分析中，典型企业的注册资本约为1000亿元，考虑过去几年经营的利润积累，按照注册资本放大1.5倍来估计净资产，典型企业的净资产估计为1500亿。而按上述1.47万亿资产总额算，资产总额约为净资产的10倍，在还有很多企业没有实质经营的情况下，基本是不可能的。

　　 二是资产总额为融资租赁资产总额的3.85倍不合理。发布会文字中的资产总额/融资租赁资产总额=3.85倍。也就是说除了融资租赁资产外，还有很多其他资产。融资租赁企业的其他资产，无非是经营性租赁资产、现金等，这些资产基本上很难实现从银行融资，也就无法实现资产放大功能。按照《融资租赁企业监督管理办法》，“融资租赁企业应当以融资租赁等租赁业务为主营业务，”多出的1.1万亿资产难道都是非主营业务？

　　 三是与中国租赁蓝皮书公布数据差异较大。2012年中国租赁蓝皮书中，“2012年底，内资租赁合同余额约5400亿元，……；外商租赁合同余额约3500亿元”,也就是累计余额为8900亿元。和此次公布的资产总额、融资租赁资产总额都不相符，不知道哪个数据更准。

　　 （四）关于营业收入和利润

　　新闻发布会原文：“截至2012年底，内外资融资租赁典型企业业务收入总计约655亿元，……2012年这241家融资租赁典型企业共实现利润118.5亿元”

　　 由于实现利润未说明是利润总额还是净利润，此处按净利润计，销售净利率=净利润/营业收入=18%。

　　 资产净利率=净利润/平均总资产=0.95%。这个数据也有些偏低。

　　 （五）关于资产负债率平均水平

　　 此处存在最大的疑问。

　　新闻发布会原文，“第三，企业负债适中，行业风险不大。调查统计结果显示，这241家融资租赁典型企业的资产负债率平均水平在25.7%左右，资产负债率适中，行业风险不大。”

　　 一是按负债率计算的净资产不合理。我们所理解的资产负债率平均水平，应该为：资产负债率平均=所有企业的负债总额之和/所有企业的资产总额=（资产总额-净资产）/资产总额。按此公司计算净资产，则净资产=资产总额X（1-资产负债率），按照发布会公布的资产总额和资产负债率，所有典型企业的净资产应该超过1.09万亿了。

　　 二是资产负债率计算的负债指标也低。如果按上文估计的1500亿净资产，25.7%的负债率，可以计算出负债只有519亿元。即使净资产再放大1倍，负债也仅仅为1000亿元，而已上市的远东租赁、渤海租赁、中航租赁累计负债就超过900亿，明显不合理。

　　 三是这么低的负债率，与行业发展情况也不适应。25.7%的负债率，相当于只融入净资产1/3的资金，根本不可能实现那么多的收入和利润。平均达到50%的负债率，才融入和净资产规模相等的资金，这已经是较低水平了。达到行业一般的70%负债率警戒线，融资才融入净资产的2.3倍。

　　 猜测25.7%负债率的算法，很可能是商务部负责数据统计部门，采取了简单平均法，即算出241家典型企业的资产负债率，求和之后直接除以企业家数，得出所谓的“资产负债率平均水平”。

　　 例如2012年，远东宏信的资产负债率79%，渤海租赁约为68%，中航租赁约为85%，再加上6家没有实现融资的小租赁企业（资产负债率为0），按上述计算方法，9家企业的资产负债率平均水平为25.78%，是完全没有考虑权重而简单粗暴的“被平均”算法。

　　根据“被平均”数据得出来的“企业负债适中，行业风险不大”结论，就可想而知了。由行业主管部门在正式的新闻发布会上发布这样的数据，……

　　 三、期待行业更准确的统计数据

　　 此次发布会，商务部表达了对融资租赁行业的支持与加强管理，包括法律法规方面的完善、行业监管的加强、行业协会筹备成立等，让融资租赁行业看到了商务部希望行业帮大做强的决心。特别是在加强监管方面，商务部建立的《全国融资租赁企业管理信息系统》已经投入试运行，要求各融资租赁企业2013年底填报完数据，系统统计的数据详实而准确。期待届时，商务部能够公布更加准确的行业发展数据，指导融资租赁行业实现稳健发展。

　　 附件1：商务部统计的典型融资租赁企业名单猜测（详细融资租赁企业名单见： http://suo.im/3bqzf ）

　　 附件2：商务部召开“典当拍卖租赁”专题新闻发布会原文（融资租赁部分）下载地址见： http://t.cn/zRYcurU