摘自《楚天都市报》 2010年07月07日

　　 作者：陈珂 向梓源

　　中小企业总抱怨“融资难”，但记者发现，他们对融资的理解，往往局限于银行，融资难就是“贷款难”。实际上，银行收紧信贷，不代表整个市场流动性收紧。

　　如果中小企业依旧局限，缺乏接受新兴事物的意识，更多的融资渠道只能悄然溜走，剩下的只有对银行无意义的“苛求与期盼”。

　　武汉首创的融资方式，在外发展更快

　　股权质押融资，是武汉光谷联合产权交易所全国首创的融资方式：利用所有企业都有的股权进行融资，根本上突破了中小企业融资难的核心——抵押物，可谓将股权“由死变活”。

　　据交易所一负责人介绍，企业将股权在交易所办理登记托管，经中介机构评估其股权价值，即可以质押的方式向银行或社会资本，寻求贷款。

　　“借款方最担心的是股权贬值。”上述负责人表示，通过专业审核股权真实性，并对价值进行实时跟踪，交易所的服务可以弥补这个风险敞口。

　　从2006年至2009年年底，交易所撮合类似业务规模达到14亿元。即使银根较紧，股权的质押率会从60%降低为40%，今年以来仍完成了1亿元的融资。

　　但该创新方式被兄弟省份模仿后，发展势头更快。一重要的原因是，由于贷款方对企业会有股权清晰、治理机构完善等要求，而部分企业习惯了老板的一言堂，往往无法满足条件。交易所虽可提供财务、公司治理的咨询，但需要成本。

　　“除非意识超前，一般企业不愿接受这‘额外’服务。”上述负责人坦言，不过，对于有真正资金需求的企业，可借此实现治理结构规范和融资的“一箭双雕”。

　　超过10家私募基金，今年有意入汉

　　“今年一个新情况是，超过10家私募基金，有意参与本地企业的增资扩股。”一业内人士透露。

　　相比于股权质押融资，“增资扩股”则完全实现了企业直接融资。这一模式在上市公司中司空见怪，现在未上市企业同样有机会。

　　企业向交易所提交增资扩股申请，在判定企业经营合法、股权有效、财务状况符合要求后，交易所会进行信息披露并对外招商，然后对意向买方进行审核，并竞价拍卖，交易完成后出具鉴定书，完成股权变更手续。

　　例如一家净资产3000万的企业，若扩股50%，即相当于有1500万资金进入企业。相比上市公司，由于信息不对称，股权定价需由专业机构审核企业净资产判断。“一般买方企业会有心理价位，但最终成交价格还要看竞价。”光谷联合产权交易所人士表示，由于招商能力较强，近几年交易成交价一般都高于企业心理价。

　　可惜的是，本地未上市企业，目前对股权融资接受程度不高。一方面缺少信息，另一方面，担忧股权分散后削弱原管理层控制力。

　　借不到钱可以租设备，融资租赁兴起

　　对于习惯于间接融资的本地企业，融资租赁不失为银行信贷最好的替代渠道。

　　即出租人根据承租人要求，出资购买物件、租给承租人使用。承租人分期向出租人支付租金，租期届满，物件产权归承租人。“相当于企业不要借钱买设备，而是租赁设备。”武汉融众租赁相关负责人表示。

　　目前，武汉地区可开展融资租赁的领域包括工业产业、建筑业、采掘业以及医疗设备等等。

　　以融众租赁为例，企业只要有3年以上经营记录、企业规模与融资需求匹配、产权清晰等条件即可提出申请。但该公司需要企业提供抵押物。“不过我们比较灵活的是，抵押物可以不必抵押，即使企业已将其抵押给银行也无妨，我们只是借此判断企业实力。”上述负责人表示。

　　同时，相比银行信贷，融资租赁的周期更长，利于企业长期资金安排。不过融资租赁的成本，可能较同期信贷高2~3个百分点。

　　别“光走银行一条道”，看房企如何突围

　　政策面收紧，房企感受或最为明显。而房企四处突围的思路，或值得其他行业企业学习，信贷、公司债、信托……几乎无孔不入。

　　最近的例子是，南国置业和福星股份通过股权质押，借道信贷，总融资规模23亿元。

　　其中，南国置业的途径是，以全资子公司为主体，通过江西国际信托发行两年期股权信托。同时，由公司控股股东许晓明所持限售流通股9000万股，提供质押担保。

　　实际上，仅5月以来，相继全国就有十余家房地产上市公司，公开信托融资计划。

　　中国指数研究院报告显示，今年前4个月，房地产授信金额合计不足500亿元，仅占2009年的1/6。面对这一形势，房企形势迅速调转思路。

　　业内人士称，房地产企业通过信托融资的综合成本一般在12%～18%，中小非上市房企可能在15%～16%，上市地产公司通过股权质押或担保，可把成本控制在8%～9%，但成本仍普遍远高于贷款。“关键就是投资回报能不能高于成本。”第一创业固定收益分析师对本报记者表示，如果可以高于成本，企业应该迅速调整思路，在形势变化后，总寄望于低成本融资，没有任何意义。