摘自《和讯财经》 2010年05月06日

　　金融租赁的功能特点，我想比较快的速度归纳一下。从定义上来说，金融租赁是指出租人在实质上将属于资产所有权上的一切风险和报酬转移给承租人的一种租赁。至于所有权的名义可以转移，也可以不转移，这样一些定义我想大家都很熟悉。在这个定义上，我们特别关注的就是，它涉及到多方，涉及的多种权力的合并和权力的分解，以及权力的流转。在金融租赁的要素，我们概括为五方面：

　　1、它是一个资本形成的概念。刚才几位演讲嘉宾说到，它一种资产金融，我更强调它是资本形成的行为，因为它缓解了出租人进行资产投资的选择困境。

　　2、它解决了承租人进行资产投资时面临的资金短缺的问题，也就是说它融通资金融缺的要素。

　　3、是承租人对租赁物和供货商具有选择的权利的责任，我觉得这就是金融租赁区别于其他公司发生的一个特点，在其他公司方式中，借款人通常要受制于贷款人，而在这样一种融资方式中，借款人，实质的解困人资产使用者具有相当大的选择权利，当然在这个过程中，资金是实际的出借方，也就减少了相应的一些责任。

　　4、就是标的物的权所有权和使用权是分离的，刚才在下面，我们就他们了，谈到标的物的使用权和所有权分离的问题，这个权利的分离，以及它可以进行独自定价，独自交易，我们是把固着在一个物体上，各种权利分解开来，然后再打包重组，构成现在金融业的要素，在金融租赁中，具有这样的特点。

　　5、合同不可随意解决，也就是说它的金融活动要稳定。我们从两个角度看，金融租赁机构的性质两类：一类是金融租赁公司，一个是一般租赁服务企业。发展到今天，金融的重要性已经仅次于贷款，在发达国家，它这个位置是牢固不变的，全球有1/3的投资通过这个方式来完成。刚刚各位演讲嘉宾已经列举了一些数据，看来我们这个行业还是比较窄，所以数据就那么几个，所谓市场渗透率，发达国家15%-20%之间，世界平均水平17%左右，而中国或者百分之1点几，最高4.2%，仍然处于较低水平。

　　在这个意义上，金融租赁一方面这么重要，另一方面金融租赁又这么的落后，所以中国租赁业的发展潜力巨大，所以我们开这样一个会是非常及时、重大的，它不仅标志着我们中国的金融租赁业发展的一个新起8点，并且我认为也标志着中国金融业进一步发展的新起点。

　　我们下面想着重跟大家交流一下中国发展金融租赁业的一些必要性，我想从六个方面来谈这样一个认识：

　　首先，发展金融租赁业，是一个促进产融结合非常有效的机制，因为它本身就是使得资金的供应方与资金的需求方紧密连接地有效的金融机制。我们为什么要特别强调这一点？主要是因为这次危机，事实上显露出了一个问题，这个问题就是金融业这么多年来，借助于各种工具，有同实体经济相脱离的倾向，现在已是比较专业的语言，金融业对实体业的疏远，这显然是有问题的。因为金融业它再繁荣，它再复杂，再充满了这种光圈，它毕竟是一个服务业，它只是一个第二类的一个产业。所以离开了它所服务的对象，金融业就是泡沫。我们现在要想尽各种办法把金融业这样一种泡沫化的，疏远化的形象拉回来，让它回归产业结合的特征，金融租赁业本身就形成了一个机制。

　　第一个它是从整体上提高经济的融资效率。

　　第二有助于化解资本过剩和产能过剩，我觉得提出这一点，对当前中国尤为重要。因为产能过剩，大家一个是盲目发展，就是没有市场，没有服务对象，在市场和服务对象都不确定的下，只是根据某种朦胧的判断来发展，金融租赁业一开始就是以标的物的使用为起点的，所以它的发展能够有效的解决产能过剩问题。

　　第三，有助于解决产能发展疏远问题，在这次危机中暴露的非常突出。

　　第四，为国家实施经济和金融的宏观调控提供新的抓手，应当说，这次危机这次显示出的一个现象就是，我们宏观调控无论是金融业的还是更广泛意义的宏观调控，缺少抓手，无从下手，就在于金融和实体经济的关系现在是非常复杂。我们必须找到一个连接金融业和实体经济的一个领域，金融租赁就是这样一个领域，我想对这个领域中现象的分析和研究，有助于我们提高宏观调控的水平，这是讲的它的第一个意义，在中国非常有价值。

　　二、完善中国的金融结构，中国的金融结构以银行为主，传统意义上是以贷款为主。我们大力发展，直接融资，多次写进中央国务院文件里边，但是这个问题没有解决，反而有所恶化。在这次危机中，这个问题的研究又得到了一个新的概念，就是金融杠杆率，从金融上来说是杠杆率过高导致这次危机。但是我们非常遗憾地看到，在救市过程中，中国的杠杆率实际在提高，当然这里边还有争论，中国是不是杠杆率，过去杠杆率低了。但是我本身倾向于我们杠杆率并不低，尤其在我们企业以及我们的银行，这两大领域中，是比较高的，已经高到有一定风险的程度了。

　　我们可以现在看一下，经过我们对危机的应对措施，中国的四张负债表都出现了问题。

　　首先是居民负债表，最近国家稍微紧缩一下，房地产的信贷立刻就有崩盘的问题。对于银行来说，一开始被视为优良资产的资产，立刻就出现了很大的风险，归因于我们的居民的负债表有恶化。

　　第二是企业的资产负债表在恶化。我们统一的统计没有，但央企是有的，央企资产负债率提出到86%，非常之高，已经高到很危险的程度。熟悉中国金融改革的过程的人都知道，一开始就提出要提高企业的自有资本率，刚开始把负债率降到50%，现在又回到80%、90%，负债它本身并不是说一个借钱不借钱的问题，负债过高它的行为就会受到一些约束，因为负债是有压力的，有时间压力，有成本的压力，于是他的行为就倾向于冒险，倾向于冲动，于是就会造成企业资产负债，如果全社会都如此，我们这个社会系统的风险就会增大。

　　三是我们银行的资产负债表也是出现了一点问题，由于在危机过程中，中国银行业受到冲击比较小，世界比较还不错。但是要看到，我们目前还不错的资本充足率是由于我们从04年到06年集中解决的一批大型国有企业的资本化问题，当他们进入市场之后，随着我们市场不断扩大，虽然它的存贷款业务不断扩大，资本充足率迅速下降。今年在制约我们金融市场一个很重要因素就是，我们几乎所有金融机构都要再融资，如果不再融资的话，从监管标准来讲，它可能会低于监管标准，从经济的风险来看，它很有可能会过度贷款。这个问题也是比较问题。

　　第四就是政府资产负债表也出现了问题。当然政府对它的行为，从收支表是一个角度，它现在也有资产和负债这样一种表现。财政赤字不断的增加，国债规模不断扩大，就意味着财政风险也是在增大。

　　那么这样一些问题，是潜在的、长期的风险，我们必须设法解决它们。解决的办法，笼统的说是发展这个资本市场，我们这里强调的就是发展资本市场，我们比较多的关注是交易市场而不太注意资本的形成市场。所以我觉得我们下一步要解决中国的整个经济主体的负债率过高问题，完善中国金融结构，我们必须强调一些过去我们没有强调的东西。在这里发展金融租赁就是完善中国金融结构的一个很重要方面。我们不妨分析一下，金融租赁成立的过程，这个过程事实上，它做的事情是把本来可能形成负债的这样一些资产，变成了股权资产，或者说在解决了那样一些调查，取得资产，但是它缺少资本的这样一些企业，来获取资产的这样一个途径，是非常重要的。其他的，比如完善这个市场，民营经济，继续引进外资，发展各类机构投资，金融创新，都是完善我们金融机构的一个战略。

　　三、发展金融机构可以解决中小企业融资难问题，这个问题嘉宾已经提到了，刚才杨行长说的非常精道。银行信贷只关注银行本身的信用，现在关注资产的信用，这样它就会脱离开小企业一些根本的弊端，使得小企业可能获得这样一种融资。第二，它降低融资门坎和融资风险。第三会它会提高资金的使用效率降低中小企业的财务问题。第四，特别要强调的是，它会有利于中小企业加强与大型企业合作，实现业经济风险承担。这一点在别国的经验，特别是日本的经验是非常的清楚。

　　我们看到中国现在有的金融租赁公司中，有很多已经在这方面作出了非常大的贡献，这种有时还应当继续发挥。

　　四、它可以促进中国区域民营经济发展。城市化正在加速发展，对于中国这种大国来说，区域的梯度发展是一个客观的规律。也就是说，有转移的问题，转移的机制有多种，其中金融租赁就是重要的一个途径。我们觉得在这个转移过程中，金融租赁可以消化东部地区资产产能过剩，又可以弥补中西部地区资金相对短缺。这个我想也不用多说了，刚才演讲嘉宾也提到了这样一个问题。我们需要有这种迅速的转移机制，如果说我们像现在谈论比较多的，民资大量投资，去考察，我们现在看这种活动非常多，组织东部地区企业家到西部去，这个效果不大。从租赁方式上，可以非常有效的促进中国区域平衡发展。

　　五、它是有效推进中国金融走出去的战略的一个措施。

　　在中国总体来说，正在面临着一个大环境，转型从对外关系上来说，我们从单纯的商品走出去已经转变到需要资本走出去，资本走出去有很多种方式，资本的直接走出去，集中贷款和集中投资，从现在得到的信息来看，并不那么容易，你拿着钱就给别人用，人家是不是不接受，接受之后如何控制，这都是对我们非常严峻的挑战。如果我们这样做的话，这么赤裸裸的去做，给世界上一些恶意的人攻击我们，我们是新殖民主义。我们走出去是肯定需要的，所以我们从商品走出去，到资本走出去的过程中，充分的应用金融租赁的机制是非常重要的。

　　我们中国银行在这方面做了非常多的努力，我们看到历史上日本在美日贸易摩擦严重的时期，就曾经利用股市租赁，进口大飞机，再出租给美国航空公司，缓和美日贸易摩擦的问题。我觉得我们过去重视是不够的。

　　第六，它可以提高金融效率，从三个角度来观察这样一种作用：

　　1、金融租赁有助于解决信息不对称问题，信息不对称是金融业一个非常头疼的问题。可以说，这次金融危机过程中的所有问题都与信息不对称有关。金融租赁业它本身是一个资金使用者和资金提供者相互见面的机制，它能够有效的解决信息不对称问题。

　　2、它有利于克服资金压力，在这个过程中，出现了一个价格，租金。以前我们局限在传统领域中，就看得见一些汇率啊，在中国这样一个复杂市场结构下，是有偏颇的，我们需要多种的发掘资金价格，资金价格就是这样一种价格，它可以总体上促进中国的利率的市场化。

　　3、可以实现多种业态的融合创新以及金融产品创新。我们应当很清楚的看到，金融租赁本身是一种结构金融，是现代金融机构一个本身的架构，它形成了实物流、资金流，基于这样一个本身就已经是结构化的交易安排，以结构金融为基本特征新的金融创新就比较容易实施，所以金融租赁它的发展，又可以促进中国的产品创新。

　　由于时间有限，我就和大家交流这些看法，我总的感觉，中国现在到了金融发展，金融改革到了一个新的关键时期。这个关键时期我们要广开思路，其中发展中国的金融租赁业，就有非常重要的意义。如果说接着探讨的话，就要探讨现有的一些政策需要进行什么样的调整，刚才演讲嘉宾都已经谈到了，我这里不多说了，无非就是法律环境，我们的监管环境等等。

　　在这里我想说一下，作为研究的一个感受，租赁业，我们再广义一点，信托业，像这种业态，在中国发展就不容易，过去我们长期接触信托业务，在金融创新，资产知识证券，有信托机制。这个很难推开，很难推开，一方面它反映了各个方面，在我们市场参与者，大家遇到问题的时候，他不喜欢用这种工具。反映在我们法律的规定上，对于推开租赁业，对于推开信托业发展是个障碍，甚至说是个不可逾越的障碍。如果不进行调整的话，我们的发展的潜力就不大。这也许是一个文化问题，因为金融业本身就是一个文化问题。所以在这个意义上我们除了要研究之外，还需要宣传，还需要推广。