摘自《证券日报》 2010年04月29日

　　□ 肖伟 李健君 长沙报道

　　4月23日，德国慕尼黑宝马展上，中联重科(20.21,0.19,0.95%)融资租赁（意大利）公司成功签署欧洲第一单，标的物为中联重科旗下CIFA公司新产品Carbotech45米泵车。在世界的顶级市场，中联重科提供了设备之外的增值的金融服务。

　　虽然中联重科长沙总部的高管和中国其他厂家的同行一样，无缘亲临工程机械行业这一国际盛会。但中联高层运筹帷幄于万里之外，自家产品登堂入室踏进宝马展核心区“欧洲设备供应商展区”，而更具象征意义的是，签下了融资租赁业务欧洲第一单。

　　金融与实体的整合

　　4月26日，中联重科总裁助理万钧在接受本报记者采访时表示，在双品牌国际化战略体系中，中联重科为CIFA提供了厂商金融服务，CIFA为中联重科提供了本土化的销售渠道和专业化的设备管理，双方相互支撑资源互补。

　　“可以说，渠道整合、品牌整合只是（企业）初级的整合，中联重科能将金融服务嫁接到实体产品中，这是一种更高层次的整合。”万钧如此评论。

　　“厂商金融为有融资困难的客户企业提供所急需的设备，他们通过项目建设的收入逐步还款。”万钧解释道，“设备供应商将银行贷款转变为生产设备，交付给客户企业使用，客户逐步还款给银行，供应商赚取管理费和利差，这是一种信用销售方式。”

　　据悉，当前中国工程机械大多采取信用销售方式，销售量占据总销售额的70%~80%。信用销售包括了分期、按揭和融资租赁三类。中联重科所提供的厂商金融服务正是最后一种。

　　“在三种方式中，我们的厂商金融还款方式最灵活，风险控制结果优于其他信用付款方式，还可以创造金融利润。”万钧介绍，“3年来，中联重科以融资租赁方式交付的货物达到了160多亿元，占销售份额的40-50%。这一块业务刨去资金成本和人力成本，毛利润相当可观。”

　　风险有限

　　将设备交付给融资困难的海外客户，是否蕴含了不可知的风险？“最大的风险在于客户不能及时还款，作为借贷方的供应商负有回购责任，依照合同向银行回购机械设备，”万钧表示，“只要回购的设备残值高于贷款余额，就不会存在风险。”在意大利市场中，中联重科虽是新兵，CIFA却是老牌劲旅，设备残值估算与控制早已形成完备体系，为了控制还款风险，中联重科还将厂商金融服务期缩短为3年。“从长期来看，只有我们租赁的设备完全损坏或无法收回，而且银行在3年的合同期里没有收到一分钱还款，才能算作是坏帐，”万钧笑道，“我们还真没有遇到过这种情况，厂商金融服务这一块的坏帐损失基本没有，因为最多是将设备收回，迄今中联重科收回收的设备再次处置后都能覆盖客户的欠款余额。”

　　万钧笑着表示，“厂商金融可以看作一类授信业务，我们通过国内资本市场融资，给海外客户提供授信，既扩大了我们的销售范围，也为国内的过剩流动性找到了一个合理释放的出口，这是个皆大欢喜的局面。”然而，在这个皆大欢喜的局面中，没有授信服务的其它竞争对手却隐隐感觉到压力。

　　在自信之余，中联重科也有着小小的委屈。“依照现有的会计准则，通过并表加总，我们的以应收租金转让的融资直接被计算成负债，造成表上负债虚高的假象，”万钧无奈的表示，“许多非专业的投资者常常误读了这些数据，造成不必要的担心。”实际上融资租赁业务中负债虚高是一类普遍存在的国际问题，作为整体上市的卡特彼勒等公司也存在同样的情况，其负债率一直在80%以上。然而，正是这些被许多投资者忽略的融资租赁业务，植根在扎实的实体产品基础上，在金融危机中经受住了时间的考验。