摘自《21世纪经济报道》 2010年03月25日

　　记者 徐永 

　　3月25日记者了解到，在增资20亿完成后，交银租赁发行20亿规模的金融债计划也已经上报到了央行和银监会，目前该债正处于补报材料阶段，有望抢跑银行系租赁公司金融债第一单。

　　不过，包括交银租赁在内，日前多位银行系租赁公司高管告诉记者，金融债发行利好行业，但并非最紧迫性任务，融资租赁公司应该做好本质业务。

　　租赁专家沙泉也认为，在金融租赁公司资产规模快速扩张过程中，应该关注租赁行业的发展质量问题，因为目前行业内存在大量“名为融资租赁合同实为贷款合同”的情况，融资租赁公司发挥的是贷款功能而非租赁公司功能。

　　发债上报监管层

　　2009年8月底，央行和银监会联合发布公告，允许符合条件的金融租赁和汽车金融公司发行金融债。

　　之后融资租赁行业开始陆续准备，而从目前的发债进度来看，招银租赁、民生租赁等公司的人士都表示方案还没有上报监管层，仍在公司董事会层面沟通阶段，交银租赁行动则相对迅速，年后已率先上报了方案。

　　“3月份以来补报了几次材料，目前的发债时间还要看流程。”交银租赁相关负责人告诉记者。

　　据了解，交银租赁此次20亿规模金融债，由商业银行承销，期限在5年以内，目前已获得了AAA评级，发行利率则是在SHIBOR的基础上，参考市场反应。

　　由于金融租赁的业务管理在银监会，但金融债的发行管理在央行，因此此次金融租赁公司的金融债都要先获得央行的同意，再报银监会。

　　值得注意的是，金融租赁公司的金融债发行只为项目补充资金，并非作为补充资本金。即增加的发债资金并不像银行次级债那样，能放大资产规模，杠杆效应仍由资本金决定。如一家注册资本金20亿的公司，即使再发行了20亿的金融债，最大资产规模仍然为250亿。

　　而对于还在准备方案的金融租赁公司，目前也有多项因素引起了行业的争议。

　　比如管理办法规定，发债的公司在净资产、最近1年不良资产率和利润率等指标方面都要不低于业内平均水平，受访租赁公司人士认为，目前这个“平均水平”标准难以掌握和评判。

　　另外在担保方面，由于业绩不满3年，银行系租赁公司发债都需要母行担保，租赁业内人士也认为，这事实上是由母行资质在支撑，无法体现各租赁公司的差别。

　　记者了解到，由于今年有加息预期，因此现在有发债计划的租赁公司都希望尽快发行，以降低加息的机会成本，而由于SHIBOR利率今年处于升势，利息成本问题也成为部分租赁公司考虑是否发债的重要因素。

　　尴尬的租赁

　　“事实上，发债对我们来说意义不大，不是现在最紧迫的任务，特别是成本较高的情况下。”一家租赁公司的负责人直陈。

　　记者了解到，从资金来源渠道来说，现在租赁公司主要有银行借款，大部分借款期限在1年左右，另外则还有同业拆借和应收租赁款转让。

　　“因此从资金来源的渠道来讲，租赁公司并不缺渠道，金融债并非是融资租赁公司最紧迫的目标，只是多了一种补充方式。”交银租赁相关人士告诉记者，甚至从成本来看，发行金融债可能是所有渠道里面成本最高的。

　　不过他认为，金融债发行对于金融租赁公司来讲，最大的意义在于流动性管理的提升。

　　租赁公司资金来源，短期的同业拆借之外，还有较长时间的银行借款，而租赁期则一般是3、5年甚至更长，租赁行业也存在“短借长用”的情况，存在流动性风险，金融债则可以增加租赁公司长期负债的渠道，缓解流动性压力。

　　“当然能在银行间市场上发行金融债，也有利于金融租赁行业的整体实力和形象提升。”交银租赁相关负责人认为。

　　沙泉则认为，非最紧迫任务的另一层意义还在于，目前融资租赁行业虽然资产增长迅速，但质量并不尽如人意，由于租赁行业的社会认知度还不是很高，一些金融租赁公司的精力都放在了争抢银行贷款“淘汰”后的大项目和大企业上面，很多项目表面上是融资租赁，其实只有融资功能，而没有租赁功能，租赁公司并不是在做资金的本质业务。

　　“如果把发展至今的1000多亿租赁资产剖开来看，有多少是在做融资租赁，有多少是事实上的一般性贷款，问题就明显了。”

　　沙泉认为，一些“融资租赁”合同没有保证金、担保等基本要素，租赁公司对后续资金的用途管理也不是很严，这些都会导致一定的纠纷，不利于行业的发展。