摘自《申银万国研究所》 2008年12月19日

　　作者：李晓光;胡丽梅

　　 传闻背景：市场寒意与政策暖风并存。受全球金融危机影响，全球造船业陷入一片萧条，11 月份全球新接订单只有80 万DWT，创9 年新低。同时不断有船东弃单，新加坡平洋航运统计，全球被取消的新船约382 艘，其中中国占一半，约2000 万DWT。而另外一方面，中国政府表现出积极扶持造船行业的态度：温家宝总理亲自视察上海和广东的造船企业、国务院常务会议提出大力支持造船等重点产业发展、工信部制定《关于当前形势下保持船舶工业平稳较快发展的意见》，政策暖风频吹。

　　 预期将有进一步的支持措施出台。我们参考日本、韩国的历史经验，结合当前市场，我们认为政府未来将会在帮助企业应对弃单风险、扩大国内需求和提升企业竞争力等方面进一步出台措施。具体包括（1）成立船舶工业发展基金和成立融资租赁公司，确保重点船企订单的顺利完成和交付;(2)通过对国轮国造的进一步信贷和产业政策支持提高国内船东在国内船企造船的积极性;(3)加大研发投入，实现核心船企产业升级;(4)强强联合，鼓励兼并收购;(5)强制性淘汰措施，促进拆船。

　　 政府支持措施降低行业不确定性，给予"看好"评级。船市萧条引发市场对造船企业持续盈利能力的担心，一系列扶持政策的集中出台有利于进一步稳定市场预期。一方面如果弃单风险得到有效化解，核心造船企业手持订单到2012年，其盈利能力将得到有效保障；另一方面如果扩大国内需求的措施能够出台并得到有效执行，核心造船企业新接订单将得到保障。政策出台将有效降低中国造船行业盈利的不确定性，上市公司的估值水平得到有效提升。同时鉴于市场尚未反映政策利好对于造船行业的有效刺激和拉动，我们给予造船行业"看好"评级，维持中国船舶、广船国际的"增持"评级。