摘自《中国经营网》 2008年12月06日

　　作者：徐永

　　4万亿元扩大内需的投资机会，6家银行系金融租赁公司都不想错过。

　　11月底工银金融租赁有限公司（下称工银租赁）刚拿下了武汉地铁项目，交银金融租赁有限公司（下称交银租赁）又介入了天津地铁项目，而招银金融租赁有限公司(下称招银租赁)正在积极调研上海近1600亿元的扩大内需机会，国银金融租赁有限公司（下称国银租赁）则紧紧盯住了飞机租赁市场……

　　成立时间不过才一年多的银行系租赁公司，能否抓住企业新的投资机会做大资产规模，多位银行系租赁公司高层都表示挑战很大。而随着业务扩大，银行系租赁公司面临着资金尴尬。

　　 争取项目

　　“争取内需项目是明年的主要任务，估计明年各家银行系租赁公司的资产规模都会翻番。”招银租赁公司的副总裁刘卫东告诉记者。

　　而在此轮国家扩大内需机会中，租赁公司人士介绍，基础建设、水务、船舶、地铁、轻轨、铁路、新能源和航空等项目，特别是一些中西部的投资项目，都是银行系租赁公司介入的重点。在一些项目中，租赁公司还面临着和信托、银行等机构竞争，比如天津地铁项目中，除了租赁公司外，上海银行还和天津信托合作发行了理财产品筹集资金。

　　“在一些金额比较大的项目中，几家银行系租赁公司还会组成‘银团’。”交银租赁相关人士介绍。租赁专家沙泉认为，目前银行系租赁公司实力尚小，介入各地的项目都依靠了各自母行的资源，在此轮扩大内需机会中，租赁公司迫切需要的是建立各地政府资源，才能拿到好项目。

　　不过，银行系公司也不是任何项目都介入。交银租赁总裁程东跃表示，该公司会考虑单一客户和行业融资集中度等问题，比如地铁行业的项目过多，就会控制在一定比例。刘卫东也认为，有一些项目可能会面临产能过剩和结构调整等问题，对于这些项目租赁公司会比较谨慎。

　　 售后回租困境

　　“目前银行系租赁公司做的项目绝大多数采用的是售后回租的方式，能否在新的投资机会面前抓住机会，推广直接融资租赁还很难说。”一位业内专家告诉记者。

　　所谓售后回租，以武汉地铁项目为例，武汉市将轨道交通1号线部分设备和车辆资产出让给工银租赁，3年内根据工程建设需要资金20亿元，武汉方面再向工银租赁以上资产，3年后付清全部租金并支付资产残余价值后，重新取得所有权。

　　沙泉认为，售后回租模式中是把企业现有资产盘活，相当于资产抵押融资，租赁公司更多的是起到了融资的功能，融资租赁的制度优势并没有很好体现。

　　业内人士透露，银行系租赁公司这么做也有不得已的原因。由于年初信贷规模控制，一些项目从银行无法获得资金，而租赁公司没有规模控制，不少企业就转而利用现有资产做抵押给租赁公司以减轻资金压力。

　　相比于银行贷款，直接融资租赁的成本一般比较高。“现今愿意接受融资租赁的还是一些相对经济不富裕的地方，或者更多是出于资金需求的考虑。”一位银行系租赁公司高层坦承，因此虽然机会很大，但能否抓住这些机会也有巨大的挑战。

　　不过刘卫东认为，并不能单从成本角度考虑，融资租赁模式对于盘活企业的资产，促进上游企业的销售等方面有很大优势。程东跃也告诉记者，在一些投资期限长、回报率低的民生项目中，银行并不一定愿意介入，融资租赁公司就可以发挥长期资金的优点。

　　 成本之惑

　　不过，也有租赁人士告诉记者，在武汉地铁项目中，双方采用售后回租而不是直接融资租赁方式，也可能是出于税收等方面的成本考虑，采用售后回租方式可能是一种迂回之举，在今后其他扩大内需项目中，也有可能仍然采用该种模式。

　　所谓税收成本主要是指增值税。在直接融资租赁模式中由租赁公司购买资产，需要缴纳增值税，但不能进行增值税抵扣。因此目前不少银行系租赁公司就采用了售后回租的方式，让企业自己购买资产，然后再卖给租赁公司。“如果将来增值税可以直接由承租人抵扣，直接融资租赁方式就会获得更大的发展。”

　　除此外，另据租赁人士透露，银行系租赁公司目前还面临的另一大尴尬来自于资金成本。2008年年初，银监会停止了银行系租赁公司向母行借贷资金，以防止母行利用此种方式扩大信贷规模。

　　按照金融租赁公司资本充足率不得低于8％的要求，如20亿元的注册资本最多可以做250亿元的资产，因此目前几家资产规模超过注册资本的银行系租赁公司，都得向其他银行借贷资金。

　　不过在信贷规模限制取消后，银行系租赁公司不得向母行拆借资金的规定至今并没有得到银监会的明文取消。“向其他行借贷无疑增加了资金成本，这不利于我们争取扩大内需的机会。”一家租赁公司的财务总监叫苦道。

　　自2007年银行系租赁公司试点以来，记者了解到，多家注册资本为20亿元的银行系租赁公司资产规模都大增，如工银租赁达到130亿元，交银租赁超过80亿元，国银租赁在国开行入主后，资产规模也从50余亿元一跃超过200亿元。另外部分公司则在第一年发展相对保守，资产规模在注册资本左右徘徊。