摘自《中财网》 2008年09月24日

　　工程机械产品的租赁多以台班计价。汽车起重机的租赁价格比同吨位全路面起重机便宜10%左右，比履带吊贵10-20%。但长臂架的泵车并不比短臂架的贵多少，都是以泵送量计价。外资品牌的设备比国内品牌贵10%。装载机、推土机、挖掘机、小型起重机的绝对价格都不高。累计租金达到购买价所需时间，小型起重设备比中型设备长；泵车比拖泵长，长臂架比短臂架泵车长；土方设备比起重机长，泵车最短。

　　自90年代末以来，租赁价格的整体趋势是往下走的。小吨位塔机的租价07年相对04普遍下降了10%。以前暴利的混凝土设备行业的租金也下降了20-30%。土方类主流设备租赁价格也在下降，挖掘机的基本持平。起重机类基本还维持着前几年的价格，有些机型甚至略有上涨。

　　为更好的了解工程机械的下游情况，我们对比较有代表性的租赁企业及专家进行了访谈，主要涉及混凝土机械、塔机和起重机行业。

　　泵车泵送的价格从06年到现在基本没有变化，设备投资回收期已延长到4年左右了。被调研公司感觉北京混凝土设备租赁行业还可以做两年，并计划在北京地区投入更多的车子，主要是覆盖河北、天津、内蒙等周边市场。

　　塔机租赁行业已经非常成熟，近几年租赁价格一直在走低。

　　为奥运会后复工，已经订了些设备。明年对地产方面需求也担心，现在已经不接住宅建设的活，主要是接工建、办公楼的。产品回收期2年左右。

　　重吨位起重机租赁公司多为国营背景，主要用于冶金、石化、电力行业生产建设，回收期较长。轻吨位的起重机租赁主要由分散的民营或个体提供，相当分散，竞争激烈，回收期2-3年。

　　对于明年的需求，工程机械租赁分会显的比较悲观，英国工程机械咨询公司的专家相对乐观。

　　与美国同行相比，国内的工程机械租赁行业显得非常不成熟，会加大工程机械行业需求的波动。但随着行业的规范，未来仍有很大的发展空间。

　　1.工程机械租赁行业及定价特征

　　工程机械产品的租赁多以台班计价，租赁企业报的是设备出工一次、工作时间一天以内的价格。对于大的工程，也会以月租金报价；对于工程量能明确计量的，如混凝土泵送，则以泵送量计价。

　　不同定价前提下，价格差异较大。根据油料、人工等费用是否包含在内，价格会有差异。不同地区、季节，设备租赁的价格会有变动。并且，租赁行业相对分散，交易形式也不规范，即便类似的前提下租赁价格也会有不同。

　　北京地区原来由北京市建委管理各租赁企业，各企业要定期上报租赁价格，这是行业比较官方的租赁价格。但随着行政许可法出台，政府价格管理职能弱化，不再提供地区的租赁价格信息，转由一些协会和专业杂志不定期的公布其调研出的租赁价格信息。

　　这些租赁价格虽不精确，但提供了很好的参照。通过分析，我们发现：1)汽车起重机的租赁价格比同吨位全路面起重机便宜10%左右，比履带吊贵10-20%。随着起重机的吨位上升，租价呈加速上升态势，这与设备购买价格一致。2)但长臂架的泵车并不比短臂架的贵多少，都是以泵送量计价；泵车比拖泵贵了近一倍，泵送效率也高了近一倍。3)外资品牌的设备比国内品牌贵10%，因其整机性能更好带来更高施工效率。4)从绝对价格看，装载机、推土机、挖掘机、小型起重机都不高。

　　如果没有连续的租用，比如加入某个大工程，赚钱其实非常辛苦。

　　我们还关注的是租金价格对应的设备回收期。回收期的长短直接说明了下游租赁业面临的风险，如果回收期很长，在景气回落的情况下，采购意愿必然会大幅下降。

　　并且，回收期的长短也能说明不同产品的市场需求潜力，有利于把握不同产品的生命周期状况。不过，这个指标虽好，但并没有权威的统计数据，下文中对租赁企业的调研中也涉及回收期方面的内容，但也不系统。若假设利用率为100%，累计租金达到设备购买价所需的时间，也能起到很好的指示作用。经过分析，我们发现累计租金达到购买价所需时间，1)小型起重设备比大设备长。2)泵车比拖泵长，长臂架比短臂架泵车长。3)土方设备比起重机长，泵车最短。哪为何小型起重设备仍有如此大量的需求？为何还有人买泵车，尤其是长臂架的泵车？对此，我们将在对租赁企业调研部分做出解释。

　　2.租赁价格变动趋势

　　在确定租赁价格变动趋势方面，有人试图做过指数，但实际执行起来非常困难。不过，对于大趋势，通过调研还是比较容易感知。自90年代末以来，整体的租赁价格趋势是往下走的，租赁行业普遍比较怀念2000年以前的时光。比如，当时拖泵的租赁价格高达每方40元，而现在只有15元左右，这也反应了行业的竞争程度是越来越激烈的。这个行业已经逐渐变成一种投资方式，大企业专业性艰难提高的同时，拥入了大量的新进入者，由于需求景气，大家都能生存。

　　不过，由于竞争加剧，有些租赁价格不可避免的下降。小吨位塔机的租价07年相对04普遍下降了10%，最多下降了30%。以前暴利的混凝土设备行业的租金也下降了20-30%。土方类主流设备租赁价格也在下降，挖掘机的基本持平。相比之下，起重机类基本还维持着前几年的价格，有些机型甚至略有上涨。

　　其实，租赁价格更多的是反映整体的竞争状况，而决定从事租赁企业是否赚钱还要看利用率的情况，而利用率未必会因价格下调而提升，租赁企业下调租赁价格的动力也就不会很强。实际上，行业的大型企业这几年一直在努力保持行业前期的租赁价格水平，一些私营业主也自发结成类公司型组织，以便在价格和信息上占据优势。

　　3.工程机械租赁企业生存状态

　　为了更好的了解工程机械下游的情况，我们对比较有代表性的租赁企业进行了调研。我们选择了混凝土、起重机、塔机三个行业中较有代表性的企业。在了解行业运作模式的同时，也对各产品租赁的景气状况及利用率也有了更具体的感知。3.1.混凝土设备租赁行业我们调研的公司是全国排名前三的混凝土设备租赁公司，在北京地区业务规模排名第二。公司在北京有14辆泵车，比最大的泵普租赁公司略少。目前公司的很多泵车被派到外地，北京处于放假状态，预计10月后需求会逐渐回暖，逐渐把车调回北京。

　　从景气角度看，公司认为08年上半年与07年的情况差不多，泵车的利用率普遍在70%左右，每车每个月都能打上3000-4000方，收入7.5万左右。行业最好的年头是98年左右，当时拖泵每方的泵送价都在40元以上。04-05年的时候也比现在好，当时对调控并不是很有感觉，奥运场馆那个时候已经开始建设，带动了需求。

　　目前，泵车泵送每方的价格是25块(42米)，拖泵15块。泵车泵送的价格从06年到现在基本没有变化，公司在挺着不降价，利润空间也已经比较薄了，泵车的投资回收期已延长到4年左右了。公司感觉混凝土设备租赁行业还可以做两年，并计划在北京地区投入更多的车子，主要是覆盖河北、天津、内蒙等周边市场，由于是制造商背景，在服务、维修方面相对其他公司有优势。

　　泵车与拖泵设备的价格差异远高于泵送价的差异，并且长臂架与短臂架泵车的泵送价格差异并不大，但仍有很多人愿意买更贵的泵车、尤其是长臂架泵车。因为对于泵车租赁行业来说，使用率是决定盈利的最关键因素。现在的工程对工期要求非常紧，且泵送费不到混凝土价格的1/10，施工企业更关注的是效率。泵车施工效率高，是拖泵的2倍以上，在地基等大型浇筑项目中，优势更明显，现在凡是泵车能打到的地方基本都用泵车。此外，长臂架泵车的更容易接到活，利用率高，很容易能弥补价格的差异，拥有长臂泵车也是企业实力的象征。

　　3.2.塔机租赁行业

　　我们调研的公司是全国前十、北京前三的塔机租赁企业，在这个行业做了近十年。

　　现拥有塔机、升降机近100台。

　　公司认为塔机租赁行业非常成熟，近几年租赁价格一直在走低。整体需求仍然比较旺盛，08年初公司为奥运会赶工期还订了一些设备。由于奥运期间停工，很多设备被派到周边地区，为奥运会后复工，公司已经又订了些设备，主要是川建、中联的。明年对地产方面需求也担心，现在已经不接住宅建设的活，主要是接工建、办公楼的。04-05年对调控的感觉并不明显，公司哪个时候规模还小。

　　塔机租赁行业正在向大型化方向发展，小型设备竞争激烈。现在很多行业外的人进来投资，进来虽然很容易，但很难退出。行业对安全性要求较高，并且垫资现象比较普遍，是勇敢者的游戏，对资金实力和经验要求都很高。奥运会后北京市建委将会整顿市场，小公司会死掉一批。目前，该公司设备的投资回收期一般在2年左右。

　　3.3.起重机租赁行业

　　在调研中，我们发现重吨位履带吊、汽车吊租赁公司多为国营背景，并且主要是冶金、石化、电力系统的工程建设企业。这可能与重型起重设备动辄几千万的高价格有关，民营租赁企业尚无如实力购买。而这些重型设备也主要用于冶金、石化、电力行业生产建设。轻吨位的起重机租赁主要由分散的民营或个体提供，相当分散，竞争激烈。

　　我们电话调研了广州地区电力系统下属的一家起重租赁公司，该公司拥有汽车、履带吊30多台，满足的主要是集团内部或系统内的需求。他们认为150吨以下的都是小车，主要是民营的公司在做，竞争比较激烈。目前，公司设备主要是150吨以上的重吨位吊车，刚购买的400吨的履带吊的售价3000万左右，可以租到每个月60-70万。今年重吨位起重机需求比较景气，利用率都在80%以上。公司设备采购的预期回收期都在8年左右，这个是长于我们预期的。

　　调研的北京冶金系统的一家起重机租赁公司，拥有履带吊11台，最大的630吨，还打算订一台400吨的。他们的业务主要在河北、东北，河北主要是唐山、曹妃甸、迁安等地。目前，其履带吊的利用率在90%左右。50吨的履带吊每月租金5.5-6万，平均年利用率在10个月左右。

　　调研的苏州的汽车吊租赁公司是一家以私营业主为主体组织起来的股份制公司，共有200多台汽车吊，产品涵盖8-500吨全序列。

　　他们认为现在的汽车吊租赁行情不如前两年。养路费、柴油的价格都在上涨，成本上升而租赁价很难涨。02年的时候，16吨的汽车吊都很抢手，一年不仅能收回成本，还能再赚一辆车子，当时每台班(一般是8个小时，超出了按小时计费)的租金是1600元，现在最低到900元左右。设备主要是租给建筑公司、钢构厂、设备厂等地，一般是按月或者季度结账，工地的付款条件相对差些，有些要按年结账。整体看，如果有资金能够垫资，2-3年还是可以收回成本的。

　　大吨位的生意远好于小吨位。公司16-25吨的吊车虽然每天都有任务，但一般是上午出去，下午就空闲了，25吨的吊车每个月的收入也就2-3万左右。相比之下，100吨的利用率虽然只有50%，但每个台班的租价高达6000元以上，每月有9万多的入账，远比小吨位的赚钱轻松。大吨位的车是全国范围内找活，小车只是在上海、苏州、张家港等周边地区。感觉苏州地区的车辆基本饱和，小吨位的做起来比较辛苦，大吨位的需求仍然很好。

　　但小型起重设备仍有大量的需求。小型设备投入相对较少，投资风险小，很多新进入者愿意选择。小型设备面临的市场容量更大，虽然辛苦些、单价低，但还是有活干。

　　4.行业专家对工程机械景气的看法

　　经常与租赁企业沟通的工程机械租赁分会显的比较悲观。他们认为今年工程机械很多细分领域需求已经有较大下滑，回款问题较为严重，设备回收期在延长。但他们也认为奥运会以后京津地区确会有些采购，但不会像上半年那么火爆。英国工程机械咨询公司的专家对09年国内需求并没有那么悲观，认为明年行业销量至少可以看平，在全球除了中东、俄罗斯等之外，仍是不错的市场。这一认识与很多合资企业一致，他们仍在进行扩张计划。

　　工程机械租赁分会的专家认为租赁企业今年不是很好过。路面机械租赁最惨，业务量下降了40%，混凝土机械下降30%，起重机小吨位竞争已经非常激烈。他认为混凝土机械租赁行业仍不是很成熟，目前设备闲置较多，并且欠款严重，建筑企业拖欠了大量的混凝土和泵送的账款。起重机租赁行业，50吨以下的赚钱已经比较辛苦，但100吨以上的还不错，履带吊仍很景气，重吨位如400吨以上的非常紧俏。

　　目前，大型设备回本期一般要4-5年，现金回收期也在3年以上。旋挖钻机需求旺盛，但回收期要8年左右，高铁需求虽旺盛但租赁价格被压的很低。根据他们了解的情况，奥运会后9-10月份确有些人要继续采购，但感觉不如上半年，明年上半年都难有行情。

　　英国工程机械咨询公司的专家认为现在很多国内企业出口还是以外贸方式在做，并不是做渠道、代理商。近几年国际需求也处于历史顶峰，尤其是新兴市场需求高增，给中国企业出口提供了机会。现在中国出口靠的是全球市场的新增部分，而不是竞争掉别人的市场份额。他们认为要想有稳定的出口地位，要在欧美、印度、南美有立足之地，最终还是要融入当地，在当地生产。前部分与山推进出口公司的说法吻合，山推的销售虽然在俄罗斯增长很快，但份额仍是小于卡特的。

　　国际化方面，他们比较推崇山推、柳工、三一，也认同徐工做的很好，山推、徐工是做出口最老牌的企业。因为这几家是在国际市场开拓方面有清晰的战略，在有意识的开发市场、寻找客户。对发达市场的出口，关键在成功的选取代理商，山河和合力的成功都靠这个。

　　对于明年的景气，他们认为欧美市场会继续回落，但中国能持平，发展中经济体需求带动增长，全球整体持平，不会有大的下滑。由此看，中国工程机械明年出口能否有突破主要取决于新兴市场需求及企业开拓的情况。

　　内需方面，认为中国受政府政策的影响比较大。公路能挣钱的路都修完了，空间不大；铁路投资仍有机会；房地产方面，经济适用投入仍会持续，估计投资大幅下降也不可能。他们对景气和增长的判断，主要通过与企业沟通得出结论，认为国内09年销量可以看平，没有市场那么悲观。

　　5.租赁行业的特征

　　美国是工程机械租赁比较发达的市场，这也是它能孕育众多工程机械巨头的原因。

　　美国租赁公司的构成主体主要是资金实力比较强的金融、专业机构：银行附设或与银行资本有关的租赁公司；厂商经营的租赁公司；专业化的租赁公司。收益来源主要有三方面：佣金、利差和设备的残值处理。残值处理是租赁公司很大的收益来源。一般情况下其设备是在用了18～20个月的时候就在二手市场上进行处理，二手交易市场相当成熟。虽然在进入二手市场之前对设备进行了翻新，但是二手设备的使用记录是非常全面的，包括使用、维修和保养等资料。99%的租赁企业都加入了租赁行业协会，它们遵守共同的行业标准、价格和操作流程等，对客户进行详细的分级定价。

　　相比之下，国内的工程机械租赁行业显得非常不成熟。通过调研我们发现工程机械租赁行业有些明显的共同特征。1)行业相当分散，多以民营企业、个体户为主。

　　2)欠款现象比较普遍，是行业的一种业态。3)回收期正在延长，但仍是有利可图的行业。4)价格形成机制还不成熟，定价比较随意，中西部地区的租价似乎并不比东部低。5)企业规模普遍较小，普遍专业化只做一种产品。6)盈利模式以传统租赁为主，在资本利得、残值利用方面获益甚少。

　　国内主机厂商对租赁业务也有涉及，以中联重科、三一重工、柳工对租赁规模较大。租赁业务由于面临市场的直接竞争，开拓并不轻松，但它们已经开始涉足融资租赁业务。这块业务的空间比较大，卡特彼勒每年有30亿美金的收入源自类似的金融产品，占总收入的6.6%。

　　2005年4月，中联重科下属控股子公司北京中联新兴建设机械租赁有限公司经商务部、国家税务总局确认为第二批具有融资租赁资质的企业，是中国建设工程机械行业内第一家具有内资融资资质、厂商背景的租赁公司。2008年1月，柳工对"柳工香港投资有限公司"增资并在北京合资成立"柳工国际租赁有限公司"。2008年8月，三一重工与招银金融租赁有限公司及招商银行、中国康富开展融资租赁销售合作。根据协议，招银金融租赁、中国康富向三一重工购买工程机械设备，并以融资租赁方式租赁给客户，三一重工承担通过融资租赁方式销售的工程机械设备的回购义务。

　　对比美国的情况，国内在政策扶持、协会规范、二手市场发展、金融类企业介入等方面差距较大，这些方面的改变将进一步拓展工程机械行业的需求空间。(国泰君安张锦灿)