《现代租赁》网首次发布日期：2008年09月05日

    凡是听说过融资租赁的，没有不知道融资租赁好处的。凡是知道融资租赁好处的，不知道经历了27年的发展还处于幼稚阶段。融资租赁的好处到底在哪？为什么到中国就不灵了？我们和世界还有多大差距，这是需要我们思考和改进的。

    有人测算过，融资租赁对经济的拉动作用是1：10。我们知道房地产和汽车行业对经济的拉动作用只有1：7，融资租赁是金融与贸易结合的边缘产业，是投资与融资的工具之一 。它对经济的拉动作用不止这点，但兴旺程度却远不如那两个产业。我们要具体地分析一下原因，找出不足和解决问题的办法。

    对经济的拉动作用

    中国的经济增长主要靠两个因素带动。一个是投资因素，另一个是消费因素。 两者不可分离。融资租赁是一种生产设备的投融资行为，生产需要消耗，它的运行过程带动了生产型消费和生活消费。实际上对经济的拉动作用远不止1：10。

    融资租赁公司至少可以有1：10的融资资格。因此本身就有投资杠杆的拉动作用。这还不算其它综合因素对经济的拉动作用。

    融资租赁是以融物的方式达到企业融资的目的。租赁的物件是生产设备，企业仅添置设备还不成，需要配套资金的投入解决设备的基建问题、安装问题、使用问题。需要解决能源问题、防治污染问题、原材料采购问题、人员工资问题、流动资金问题。这些配套事情所需资金应该是1：2的比例。也就是说，要投资1台设备，要准备3套设备的资金才能让设备运行。如果设备是通过融资租赁租来的，配套资金投资至少要有2倍的资金，才能保证正常生产和原材料、能源的消费。

    租赁物件运行需要操作人员，企业生产需要管理人员、产品更新需要研发人员、产品销售需要营销人员，后勤保障需要服务人员。租赁一套设备带动一批人员就业。这些就业人员需要生活，需要住房，需要消费。这就带动了生活消费。

    设备生产需要厂房和运输，从而拉动了房产和汽车行业的增长。其对经济的复合带动作用更大。

    融资租赁必须附着在企业才能生存，其运行过程中，企业需要为之缴纳：增值税、营业税、企业所得税、个人所得税、城市建设附近、教育附加、残保基金等各种财政税费。对地方经济的发展的贡献不可小视。

    融资租赁交易中不仅是三方当事人（出租人、承租人、出卖人），还需要出资人、运输、保险、公证、会计、律师、经纪等服务机构。因此还带动了相关服务行业的发展。

    对产品的促销的作用

    在物资匮乏年代，产品供不应求，不愁销售，用不着融资租赁。在市场经济 发展成熟的时候，产能大于需求，这时企业就需要采用信用销售方式促进自己的产品。过去大都采用赊销、寄售、分期付款的方式销售，但因风险难以控制，法律和会计不能隔离，给企业造成很大的伤害，有些得不偿失。

    融资租赁最大作用就是为设备制造厂商的销售提供金融服务。用第三方资金锁定利益、锁定服务，隔离法律和税务方面的风险。其在销售中的作用要看租赁市场的渗透率（新增租赁资产与新增设备投资的比值）。由于并不是所有的产业都有融资租赁介入，因此只能看某个产业的租赁市场渗透率。国际上 高的产业渗透率有达90%的，低的也有10%。我国融资租赁还处于幼稚阶段，能达4%的全国平均值就算不错了。目前只在少部分产业有这数据，大多数产业连“融资租赁”为何物都不知道。

    连接租赁资产与金融市场的桥梁

    融资租赁是中国人给以的名称，英文是（Financial Leasing）英文的“Financial”可被翻译成“金融”、“财务”或“融资”。融资租赁是在资金短缺、设备短缺、管理短缺、技术短缺的改革开放初期引进的，因为当时的经营模式“融资”是主要需求，租赁公司大都做的是银行转贷似的业务，因此被翻译成“融资”租赁。

    企业通过融资租赁添置设备是个资本化的过程。当租金支付完毕后，租赁物件的所有权就转移给承租人，且承租人一直把租赁物件当作“融资租入固定资产”管理和提取折旧。因此融资租赁又称“资本租赁”（Capital Leases）。过去我们总是绕着“融资”谈租赁，现在融资环境变了，今后我们还应该考虑围绕“资本”谈租赁。

    不管是什么租赁，首先租赁公司需要融资，需要资金。但他们需要什么样的资金？过去没有人考虑这个问题。因为大家都在做类似银行转贷业务，服务对象也是大型国有企业、垄断企业或者是暴利企业，租赁公司追求的只是微薄的利差，只要把规模做大，生存是没有问题的。但现在银根紧缩，银行信贷规模压缩，并且自己也设立了金融租赁公司。非银行系融资租赁公司的资金来源就成问题。为此必须改变观念，从寻找资金着手。

    要知道需要什么资金先要知道都有什么资金。按照金融市场划分，有短期资金和长期资金。通常一年以内的资金是短期资金，超过一年使用期的资金就是长期资金。但对于融资租赁来说，租期最短也需要一年以上，长可达20~30年。然而银行的资金最长也就5年，因此租赁公司做项目大都控制在5年之内，不可能做大，做长。

    对于融资租赁来说，按照资金使用的时间性划分：短于5年的资金是短期资金，大于5年的是长期资金。短期资金来自资金市场，长期资金来自资本市场。短期资金主要来源于银行贷款，因此资金成本比较高。长期资金主要来源于资本市场，因此资金成本比较低。不管什么样的资金都需要流动性。银行的资金流动性不强，尤其是宏观调控期更紧张。资本市场的流动性相对较强，尤其是可流通资产。

    为了增加获利空间，解决资金来源问题，融资租赁需要的是长期、低成本、可流动的资金，这种资金只有资本市场才能获得。租赁公司可以用短期融资方式创造租赁资产，然后卖到资本市场获取高差额收益。租赁公司从银行贷款做项目，因为没有长期资金，只能做中小项目。大项目有两种方式进入资本市场。一是杠杆租赁，二是租赁资产池。

    产业若不和资金市场和资本市场结合，不可能在短期内飞速发展。融资租赁公司在整个交易中承担的是中间业务、资产管理业务。若不是这样只是从银行贷款买设备，然后再租出去，这种方式是投资。

    为什么融资租赁对经济的拉动作用在中国不明显

    计划经济年代，因为投资主体是国家，投资主要靠国力按计划分配。改革开放后，国营变国有，但国有企业为投资主体的局面依然没有改变。因为国企投资40%的资金要转为消费资金，因此刺激国企拼命投资，想办法“跑部钱进”。这种方式刺激了投资与消费，带动了经济的飞速发展。但因投资效率不高，消费与产能没有同步、同比例增加，结果造成经济过热引发泡沫增长。为此是国家一直采用抑制投资的政策。当看到经济大幅下滑时，才放松对投资的管制。在中国限制投资是大张旗鼓的，鼓励投资是悄然进行的。

    由于采取一刀切政策，最终受害的却是中小企业。这是因为他们很难从银行得到资金，而银行不管在什么情况下，仍然愿意针对大型国企做项目。融资租赁因为在债权的基础上，又拥有保护债权的物权。因此降低了对承租企业信用的过度要求，在国外成为中小企业投融资的主渠道。然而中国的融资租赁公司也是和银行一样，愿意做大企业、大项目，不愿意做中小企业的项目。它对经济的刺激作用仍是国家要限制投资的领域。

    融资租赁对市场环境的要求非常高，在中国这种环境并不成熟。不管是法律层面、政策层面、资金市场、资本市场、二手设备市场都不健全。加上经营理念的误区，融资租赁的规模上不去，怎么说都不成。按照经济渗透率（全国融资租赁公司总存量资产与GDP的比值）来算，租赁本身的作用并不是很大，在中国目前也就是万分之几。要说拉动作用，真是微乎其微。如果租赁规模不增加，再怎么放大，其对经济的拉动作用也是有限的。

    中国的融资租赁公司主要做的是转贷似的租赁业务，因此使用回租（企业将自己的设备出售给租赁公司然后再租回使用）的方式最多。这种方式只是盘活了现有资产，改善了财务报表，缓解了企业的资金压力。并没有新增固定资产。前面讲的综合带动效应自然就没有体现出来。融资租赁公司发展第一阶段，虽然也是转贷业务的操作模式，尽管自己毁灭了，毕竟扶持了一批出口企业，创造了许多外汇，解决了许多人的就业，增加了国家的财政收入，社会作用还是巨大的。回租业务是唯一给企业资金的融资租赁方式，只适合安全性放在第一位的银行系租赁公司运作。不能解决资信不足的中小企业使用，不能发挥租赁对经济发展的刺激作用。

    如何才能走向正路

    首先应该结束转贷似的租赁方式。计划经济年代，所有的资金都要存在银行后，由银行依据行政命令决定放贷给那家企业。企业这种融资方式叫间接融资，那时100%的都是间接融资，直接融资被定义为非法。改革开放后引入资本运作市场，股票、债券、基金、信托、典当等直接融资方式开始涌现。但因不规范，目前规模非常小，直接融资和间接融资的比例不到1：9。大部分资金还是要依靠银行。

    不管是借贷、租赁、炒股票、炒房地产、高息揽存等所有的融资活动，因为是间接融资，最终还是以银行承担损失为终点。因此国家要求银行扩大中间业务，缩小存贷业务。要求银行服务与中小企业。其实银行使用公众存款，要对社会负责，把他们的服务对象定位于信用不足的中小企业是完全错误的，除非政府给政策性担保。

    融资租赁天生就具备为中小企业服务的基因，但现在大多数融资租赁公司改变了服务对象，做项目还是锁定在银行追着贷款的企业、锁定银行系租赁公司都可以做的项目上。如此下去很难有发展机会，甚至生存都要成问题。

    融资租赁本来只是个中介业务，现在非要把它作为金融机构，错把借款单位当放宽单位管。监管部门只管审批不管经营，只从资本金上审批租赁公司，不从租赁公司未来的融资能力上审批租赁公司，结果批一个闲一个，导致行业开工率不足10%。

    为了扩大业务规模，让租赁公司行动起来，政府对融资租赁应该放松监管，取消审批制，改为备案制（金融机构的监管除外）。租赁公司是否有能力融到资金，那是出资人的事。不是监管部门的事。租赁公司过去从银行为股东圈钱不是租赁公司没有管好，是对放款的银行没有管好。不能把监管的错误加在租赁行业的身上。

    促进融资租赁应该用市场手段。市场手段要靠政策引导，没有政策就没有市场。融资租赁在境外之所以发达，那是因为他们在工业化进程中给以了融资租赁优惠政策。现在他们工业化基本完成，取消了刺激传统产业投资的政策。融资租赁就不活跃了，更多的是向经营租赁方面发展了。

    我们的工业化进程刚刚开始，但也取消了融资租赁的优惠政策。融资租赁公司从银行贷款本来成本就高，再加上利差就更高了。因为有税收优惠政策降低了融资成本，所以融资租赁才具有优势。没有税收优惠，就没有融资租赁公司的生存空间。最近上海又出台了融资租赁税前支付租金的政策，对上海的租赁公司来说应该是个福音。

    政府如果政府真要管融资租赁公司的话，就要监管要到位。应该从政策上鼓励租赁公司扩大中小企业的服务对象，应该鼓励做优质的新品直接租赁，限制租赁公司用回租的方式做租赁，不鼓励二手设备做融资租赁。目的不是要限制租赁公司的发展，而是让他们为国家做更大贡献。

    融资租赁公司的资金来源不仅需要盯住银行，更需要盯住资本市场，开发新的融资渠道。直接融资和间接融资的比例应达到4：6。大项目用资本市场直接运作，小项目用间接融资后蓄积成大资产还要推到资本市场。租赁是资本租赁，资金也来自资本市场。这样就配套了。