《现代租赁》网首次发布日期：2008年08月25日

    融资租赁是谁在融资？融资租赁需要什么样的资金？恐怕到现在也没有几个人搞清楚。如果仔细地对这两个问题进行分析，就不难发现融资租赁进入27个年头，至今还处于幼稚阶段的深层次原因。

    融资租赁到底是谁在融资

    大多数人都认为是承租人在融资。真正的原由恐怕只有租赁公司才知道。现在有约200家具有融资租赁经营资质的机构，真正能成规模、持续发展的租赁公司不超过20家。主要的原因之一，就是他们缺乏稳定的资金来源。为什么大家都以为融资租赁是承租人在融资呢？主要原因是：现在大多数融资租赁公司都把租赁当贷款做，谈项目时把自己当银行，企业自然就把融资租赁当贷款说，并在项目洽谈阶段，总拿租赁利率和银行贷款比。 大家想的是利率的高低，而不是为了把项目做成需要付出多大代价。

    什么时候才知道是融资租赁公司在融资呢？只有承租人在签订租赁合同时才知道。因为从这天开始，就要向租赁公司付款，直到租期结束。而在这期间，租赁公司从来没有给企业一分钱。承租人只是用融物的方式达到融资的目的。因此不要见到“融资”就激动，把融资和贷款划等号。

    融资租赁中唯一能给企业提供资金的方式就是“出售回租”（简称：回租）。即，企业把自己的固定资产卖给租赁公司，然后再租回使用。因为这种方式和抵押贷款非常相似，现在有许多租赁公司从事这项业务，因此也给人的感觉是：融资租赁就是企业设备贷款。

    融资租赁不是转贷款

    融资租赁在国际上为什么发展的很快？就是因为融资租赁的方式不让用款人得到现金，用拿走所有权的方式，降低对承租人信用的过渡要求。从而使达不到银行要求的次好项目，用融资租赁的方式来完成。而租赁公司在交易中，不仅享受到金融服务的收益、贸易环节的 收益，还享受到知识服务的收益和资产管理收益。从而积极地为有发展活力的中小企业提供第三方金融服务，让其换一种方式摆脱融资难的困境。

    如果按照银行转贷款的方式来做上述次好项目的融资租赁，那么这个租赁资产成了什么样子？和美国的房地产次级信贷没有任何什么区别。

    融资租赁的信用安全主要依靠租赁物件的物权来保障。只有在物权的保护下，才能使债权更安全。才能使融资租赁成为低风险、高收益的产业。如果把它做成转贷业务，只获得一点利差 收益，没有对物权的管理能力或失去控制能力，那么也就失去了对债权的保护作用。把融资租赁做成高风险，低收入的产业。

    融资租赁业第一次轮发展的失败，就是以严重脱离主业告终。现在的那些转贷式融资租赁，表面上还在主业里，实际上已经游离在融资租赁之外。大多数租赁公司都不原意为中小企业做融资租赁，都朝着银行已经竞争很激烈的企业和产业里拥挤。银行不给贷款的企业，租赁公司也不原意给他们做租赁。银行能做的企业又和他们没有关系。

    当银行资金流动性差时，租赁公司也没有资金做项目。如此下去，中国的融资租赁业不可能成为中小企业融资的主渠道；不可能成为第二大融资方式；不可能得到政策的支持；不可能从幼稚阶段走向成熟。

    也不能说所以的转贷式的融资租赁都不对。银行的客户群主要是大型暴利企业，因此没有必要关注物权。银行系金融租赁公司如果定位在为股东服务上，做着转贷似的融资租赁业务 应该说没有什么错误。因为他们对客户对象的选择，应该跟银行是一样的，租赁收益不可能增加太多，金融利润主要体现在股东银行。

    中国的经济体制是社会主义市场经济，国家控制的大型企业是经济的主体。因为投资对个人有好处，从银行又容易贷款，因此就拼命贷款，拼命扩张，导致经济发展是靠投资来完成，因此投资总数不断地扩大，经济一次又一次地过热。为了防止过热，国家总是紧缩、紧缩、再紧缩。但银行对这些企业总是支持、支持、再支持。

    结果是国有企业在紧缩中越紧越肥，中小企业在紧缩中越紧越瘦。加上融资租赁在添一把，追逐根本不需要控制物权的大型国有企业项目， 广大的中小企业、民营企业依然解决不了融资难的问题。怎么能体现融资租赁对社会的价值？怎么能让经济过热被冷却？中小企业怎么能被救活？ 租赁公司的经济价值又体现在何处。

    融资租赁应该成为中小企业服务的工具

    除了厂商租赁与（银行系）金融租赁外，融资租赁 的价值就在服务。因为他们一没有物，二没有钱，如果不靠服务就很难获利。如果服务于大型国企更本没有必要，因为这些国企本省资金充裕，不缺来源。他们有大量的金融工具融到低成本资金，不需要租赁公司的高成本资金，除非躲避监管的原因，才会使用融资租赁。

    中小企业虽然普遍信用差一些，但是其中不乏优秀企业和暴利企业，融资租赁公司完全可以通过控制物权的方式降低风险，增加收益。他们的项目额虽然不大，但累计起来也是一笔不小的资产。如果在资本市场销售，数家优质租赁资产组成的资产包，其安全性和收益性一定要远大于单一大型国有企业的资产。

    由此说来，融资租赁公司并不是不知道给中小企业服务的好处，印刷行业和工程机械领域的融资租赁比较成熟，已经充分地证明了这点。如果我们只依靠银行贷款，也不想获得多大利益，那么现在的模式就可以了。只不过大家在狭窄的领域里恶性竞争，实在没有必要。

    放着大批优质中小企业的项目不去开发，躺在控股股东的身上做转贷业务，在国家经济紧缩时期，前途和出路又在哪里？其实我们考察一家融资租赁公司是否能持续发展，是否有高增长能力，凡是不做中小企业融资租赁的租赁公司名单里，都找不到这样的企业。更不用说这样的租赁公司能够上市。

    融资租赁业如果不改变现状将难以维持生计

    随着经济改革的深入发展，知识经济、服务贸易逐渐成为经济的主流。我们的行业如果都在做如此没有技术含量的转贷业务，都想抄袭别人的简单模式，不原意开发 新的服务产品，不原意创新，只是套用银行贷款，怎么能适应知识密集型和资金密集型要求的融资租赁呢？

    国家的宏观经济紧缩，深化金融改革，压缩银行信贷规模、增加货币回笼，限制银行资金的流动性。同时开放资本市场，增加混业经营，逼迫银行减少存贷的间接融资方式，向中间业务发展，改变把所有的风险都加载在银行身上的计划经济阴影，让资金流向谁投资，谁决策，谁收益，谁承担风险的资本市场。

    银行的信贷规模，自己的优质客户都不够用，拿什么钱和情绪给租赁公司做次级贷款业务呢？就算对融资租赁有兴趣的银行，也是先保证自己的金融租赁公司使用，做的依然是大型国企、央企的巨型项目。中小企业的融资租赁依然是少人问津，转贷方式的租赁公司 将会永久地失去转贷资金来源。

    租赁公司的经营方式如果再不改变现在的转贷模式，其资金从何而来呢？这个问题不仅是中国融资租赁业面临的问题，也是世界租赁业要警惕的问题。美国的次贷危机波及到国际众多银行，他们的资金流动性立即也紧张起来，78%依靠银行贷款做租赁的公司同样也需要进行改型。中国的融资租赁业虽然和国际上的水平相差甚远，但受房屋次贷危机的影响，让我们在这个问题上，和他们站在同一起跑线上。但是我们的金融环境远不如他们，如果不从现在着手，下个阶段我们依然落后。

    融资租赁需要什么样的资金

    融资租赁公司的资金主要用在为生产企业采购设备上。这些企业大都属于传统经济，利润极薄，设备投资回报期长，需要的是长期资金。因此租赁公司需要长期资金是一个基本条件。

    银行贷款主要是短期资金。最长也就是5年。为了控制风险，通常都不愿意提供5年期贷款。租赁公司如果用短期资金做长期项目，“以短补长”作为金融考核指标来说，是最危险的项目。因为“拆东墙，补西墙”的做法很容易引起资金链条的断裂，导致“多米勒”骨牌的坍塌效应，瞬间导致整个企业的破产。

    融资租赁使用的资金若从银行来，那么为了生存，必然要加一个利差。对于承租人来说就等于增加了融资成本。因此租赁公司和银行没有竞争性。若想降低租赁成本提高竞争力，只能降低资金来源的成本。租赁公司本身除了资本金外，没有合法的低成本资金来源。如果想和银行抢项目，做转贷业务，肯定做不过银行。需要 采用直接融资的方式，降低融资成本。至少不能全部，也要部分采用直接融资的方式综合平衡银行资金，降低租赁利率，提高租赁收益。

    融资租赁公司需要的是：长期、低成本的资金。这种资金除了来自股本金外，只有来自资本市场。 我们总把融资租赁中的“融资”二字，在“金融”、还是“财务”等词意上，对翻译的准确性上进行理解。总是在短期的资金市场上转悠。没有想过融资租赁需要使用的是长期资金，还可以翻译成“资本租赁”，需要从资本市场融资。

    资本市场在召唤融资租赁

    融资租赁公司大部分采用的是银行贷款的间接融资方式，曾几何时，我们突然发现，有些融资租赁公司已经开始用直接融资的方式融资了。如：租赁资产的信托、保理、资产证券化已经有不少公司采用，国内外的基金、创投、风投也开始关注和打算进入这个领域。资本已经向我们靠拢，我们准备好了吗？ 为了使租赁资产进入资本市场，租赁公司的相对必须具备收益性、安全性、可流动、专业化的特征：

• 资本是逐利的，如果租赁的收益率低，那么资本市场不会看中这样的项目，通常低于10%的项目他们不做；
• 资金追求安全的，若是转贷业务模式，缺乏对物权的控制，缺乏物权对债券的保护作用，资本也不会关注这样的项目；
• 资本不愿意长期持有。因为安全、逐利，因此资本家不愿意长期持有，而愿意随时出手。因此租赁资产必须是可以轻松处理，轻松变卖的；
• 投资人只做自己熟悉的业务，如果租赁资产投资人不熟悉，他们很难介入。租赁公司最好一些通用设备的租赁，知名产业的租赁。

    对于大资本投入来说：单纯的转贷式融资租赁资产不是好资产（因为收益低）；回租就是安全性最低的资产，根本不在考虑之列；新项目比老项目更吸引人。新项目因为还没有融资，因此资本收益全部是出资人所得。新项目要融资需要资本市场适用性策划，资本家又增加了一项服务收益；正在执行的项目超过一年期的，租金回收属于正常类的项目，也是容易受到出资人青睐的。

    资本市场不相信“回租”

    最近有家基金想购买融资租赁资产。纵观我们现阶段的融资租赁资产，有很多租赁公司是以“回租”（承租企业把自己的固定资产卖给租赁公司，再租回使用）的方式为主。这样做充分体现了，承租企业融资的特征（尽管这部分资金也需要融资租赁公司去融资）。租赁公司失去了在贸易环节的收入；失去了物权对债权的安全保障；失去了新增固定资产对经济的1：10的拉动作用，更重要的是失去了国家对融资租赁的重视。增加了承租人乱用资金的机会；增加了税收政策的风险；增加了为股东圈钱的机会；增加了抽逃资本金的可能。

    现在我们很多租赁公司都喜欢做回租，如果想让自己的资产进入资本市场，那么不要再这么做。如果租赁公司的业务人员，跳槽时想抬高自己的身价，千万不要再做回租。对于需要融资租赁人才的公司，回租不算业绩，体现不出能力。