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摘自《国际金融报》 2007年09月04日
这起交易将是境外航空公司首次大规模购入中国航空企业股份，并可能在中国航空业引起连环效应
停牌超过三个月的东航A股与H股星期一（9月3日）正式恢复在上海和香港证券市场买卖。
东方航空(行情论坛)公司9月2日宣布向新加坡航空及其母公司淡马锡控股出售24%股权。东航与新航发表联合声明证实达成入股协议。东航将会以每股3.8港元的价格，向新航、淡马锡以及母公司东方航空控股发行29.84亿股香港上市的H股股份。
新航与淡马锡控股将支付9.18亿美元以完成交易。协议生效后，新航将持有15.7%东航股权，新加坡国营的淡马锡控股将持有8.3%，东航控股则仍然持有控制性51%股权。交易完成后，东航的资产负债比率将从目前的95%下降至80.2%。
据了解，这起交易将是境外航空公司首次大规模购入中国航空企业股份，并可能在中国航空业引起连环效应。
东航要借新航走出困境
总部设在上海的东航近两年来经营艰难。据东航发布的公告显示，2005和2006年的净亏损额分别达到人民币4.67亿元和27.8亿元。今年上半年才刚刚获得5821万元的纯利。
新航则是亚洲盈利能力最佳的航空公司，上一个财政年度获得21.2亿新加坡元（14亿美元）的纯利。
分析人士认为，对东方航空来说，与新加坡航空的合作不但可以缓解资金问题上的燃眉之急，还可以从这位业界领袖身上学到不少营运经验。
据报道，2002年中国航空业发起了一项重组活动，东方航空收购了一批规模较小的地方航空公司。东方航空的机队是国内同行中最为多样化的，其用于维护备用零件和培训机械师的费用也相对最高。
新航挑战国泰航空
新航主席李庆言表示，公司对能够在中国航空市场担当更重要角色感到自豪，他有信心为两家航空公司带来更多生意。
分析人士指出，入股协议生效后，作为全球市值最大的航空公司，新加坡航空将在中国市场占得一席之地。其不仅想利用东方航空的国内航线网络，还想染指中国的出境旅客市场。
据相关部门预测，中国航空使用量预计2025年将比现在翻五番，是目前世界上增长速度最快的航空市场。
分析人士认为新加坡航空的这次参股是对香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways
Ltd.,）的一次正面挑战。据报道，国泰航空于2004年12月对中国国航(行情论坛)进行了战略投资，并为其提供管理支持，帮助培训机组人员。国航与国泰航空目前各持有对方17.5%的股份。
积极效应需要时间
分析人士认为，协议也许不会像新加坡航空期待的那样一下子释放出所有积极效应。中国法律规定外国投资者在中国航空公司中持有的股权比例不得高于49%。由于无法取得控股权，新加坡航空对东航管理层所能施加的影响可能无法达到它希望的程度。
瑞士信贷的研究人员认为，新加坡航空的这一投资也许至少在五年内不会给它带来“有意义的”利润。
惠誉国际评级（Fitch Ratings
Inc.）的分析师预测，要想让双方的这种合作关系给东方航空带来任何实质性变化，至少要等到一年半之后。“改变是需要时间的。”他说。
打乱航空联盟布局
中国南方航空股份有限公司成了中国三大航空公司中惟一没有引入战略投资者的企业来。据了解，总部位于广州的南方航空目前是航空联盟组织──天合联盟（SkyTeam）的成员。这一联盟德成员还包括达美航空公司和法国航空公司（Air
France-KLM）。
根据协议，天合联盟联盟成员不仅可以共用候机室，还可以帮助彼此代卖机票，以此来拓宽收入渠道。
据美国媒体报道，其他两家航空联盟——寰宇一家（OneWorld）和星空联盟（Star Alliance）一直在竞相邀请中国其他航空公司入盟。
据了解，中国国航已经打算加入星空联盟，新加坡航空已经是星空联盟的成员。东方航空虽未加入任何一家航空联盟，但目前缺乏大陆航空公司成员的只有“寰宇一家”。而“寰宇一家”已接纳了中国国航的股东之一——国泰航空作为成员。
中外合作渐成潮流
根据民航总局提供的材料，改革开放20年以来，中国民航通过融资租赁飞机、利用国际优惠贷款、企业境外上市、外商直接投资等方式吸收外资超过330亿美元。
据报道，2006年8月正式施行的《外商投资民用航空业规定》规定，外商可以通过“购买民航企业的股份，包括民航企业在境外发行的股票以及在境内发行的上市外资股”向中国的民航业投资。这意味着，中国民航业已经成为中国入世后率先向外资开放的领域之一。
早在1995年9月，海航就被金融巨鳄索罗斯相中，通过量子基金控股的美国航空有限公司投资海南航空(行情论坛)，使海南航空成为国内首家中外合资的航空运输企业。
2004年10月，深圳航空、德国汉莎货运航空公司以及德国投资与开发有限公司联合成立中国民航第一家真正意义上的中外合资航空企业。三家股东分别投入1530万美元、750万美元、720万美元，各占股权为51％、25％、24％。
法航荷航集团则于今年6月29日宣布，开始与南航进行独家会谈，谋求在中国建立合资货运公司。 |
