《现代租赁网》 首发日期：2007年07月25日

    一、业务资源分析

    提示：先对业务内外资源有个较为全面的了解，再量身制作业务的具体内容。

    1、定性角度分析：内部资源、外部资源

    1）内部资源

    主要优劣势，一方面，公司依托集团公司，母公司财力雄厚，融资渠道通畅便利，公司新成立点子多，思路清，干劲足。另一面，公司新成立时间不长，公司内控能力正在提高中，部门间的合作处于磨合期，业务流程控制也正在完善中。还有单从船舶融资租赁业务的角度来看，船舶融租业务具有资金需求量大，其业务具有行业特殊性和行业专业性的特点，涉及面广，人多环节多，业务流程也较为复杂。

    2）外部资源

    由于船舶融租业务资金需求量大和融资成本透明接近的两大点特点，决定了开展船舶融租业务必须借助外部资源。外部资源如银行，保险及行业投资基金资金等，主要是合作银行。

    原因一、船舶融租业务资金需求量大，而公司的自有资金是有限的，需要通过杠杆租赁方式寻找外部资金，成功开展业务才有可能。以银行为例，对船舶融资来说，船东一般是通过船舶抵押贷款方式向银行融资，只有少数大型航运企业才有能力通过信用担保方式融资，但合作对象毕竟是少数。船舶融租方式有自身独特的优势，对船东来说，相对抵押贷款方便快捷不少。若单从业务的重叠性层面上来讲，银行是我司的竞争对手，但是从资源的互补性层面来讲，银行又是我们良好的合作伙伴。

    原因二、船舶融资业务较为成熟，其融资资本成本相对透明，需要通过杠杆租赁方式来放大投资收益。现代船舶行业信息相对以前通畅不少，融资资本成本也相对接近。

    国际上，新建船舶建船期间融资成本（建造期1－2年），10年期银行融资成本最低可以作到3－4%左右；船龄为10年以内，3年期的银行融资成本，约为4－5%左右。我国对银行贷款利率实行基准利率及上下浮动制度，10年期银行政策性低息贷款的融资成本为3.6%左右；又如10年船龄，5年期的二手船舶的抵押贷款，对资质好的企业，招商银行商业贷款为年7%。

　  设想：我司将1亿人民币的自有资金投入到一个船舶融租项目中去，自有资金成本为4%，项目年收益率7－8%，投入资本净收益率为300－400万/10000万＝3－4%。这种投资收益水平显然是不能满足公司的投资收益要求的。

    另外，由于银行自身的局限性，如法规政策限制，内控流程的限制等，银行也需要有政策更加灵活，操作更加专业的租赁公司进行互补操作，现有法规政策也具有这种互补操作空间和和互补操作的设计导向。如果双方合作，我们的好处是可以放大收益倍数，下面将细讲。而银行除了可以得到贷存款利差收益外，还可以得到服务类非贷款性的收益（银行资产优良的评价标准之一）。当然租赁公司还可以把部分相似项目打包向银行进行再融资，有利于降低银行的融资操作成本，一种比较形象的说法是：银行是船舶融资的批发商，租赁公司则是船舶融资的零售商。批发商和零售商的关系，自然是相得弥彰，互助互利的。

    2、定量角度分析　融租业务量、收益率

    提示：财务杠杆定义：投资总额/自有资金投资额

    假设：一年公司投入1亿人民币的自有资金到船舶领域，若运用3倍的财务杠杆，即总的投资额度为3亿人民币。用这3亿人民币的投资总额去作融资租赁。

   1）从融租业务量来讲

    如果是新建的VLCC融租项目看，目前的新造船价为1.12－1.20亿美元，约8.8－9.4亿人民币。显然资金严重不足，不宜也无能力介入。如果是作MR型油轮的融租项目，按新造船价3.0亿人民币计算，能作1艘船的融租项目。如果是新建的巴拿马散货船融租项目，按目前的新建船船价为2.5亿人民币计算，大约也只能作1艘新建船的融租项目。如果作10年船龄的二手MR油轮或PANAMAX散货船的买卖或回租的融租项目，大约也只能作2－3艘。

    2）从收益率讲

    假设运用3倍的财务杠杆，资本加权平均成本（WACC）为5.0%（自有资金4%，银行资金6%，各一半计算），项目融租收益率为8%，即赢利点数为3%。按3亿投资总额计算，其项目年收益为900万，其净投资收益率为900万/10000万=9.0%，从投资收益的角度来看，马马虎虎。

    二、业务切入点

    提示：三点式切入，船舶、船东、银行。

    1、业务标的船舶仅限于悬挂五星红旗的的巴拿马型、灵便型的散货船，或巴拿马型、MR型的油轮，或大支线、支线集装箱船。挂五星红旗的国轮在国内登记，适用于中国法律，便于权益的维护和实现。基于前面所讲相关市场因素的考虑，巴拿马型(6－8万）、灵便型（1－6万）的散货船，或巴拿马型（6－8万）、MR（3－5万）型的油轮，或大支线（500－1000TEU）、支线（200－500TEU）集装箱船。这类船型在国内运输市场占有一定份额、货源比较稳定，是的投资风险较低，收益预期良好的船型。

    2、船东仅限于注册在国内的中小型航运公司，最好是上市股份制公司，或股份制公司的控股子公司，联营公司。着眼于那些满足资产优良、管理透明、货源充足现金流充伂的中小型航运公司，具体评审内控制度将进一步制订。

    3、银行，与集团公司（财务公司）有良好合作基础，在船舶融资方式多样化，业务操作灵活的银行。如招商银行、民生银生、浦发银行。

    关于船舶融资租赁业务的切入三点用一名话概括：通过与银行在互补互利的基础上合作，形成类似于批发商与零售商的关系，重点支持在国内注册的中小型（起点设为：总资产0.5亿元，自有船吨位15万吨）成熟型船东，着重发展悬挂五星红旗的巴拿马型、灵便型的散货船，或巴拿马型、MR型的油轮、或大支线、支线集装箱船为融资租赁标的船。

    三、业务风险控制

    1、外部风险

    1）航运市场风险控制　全球经济的运行情况，直接影响着或体现为国际贸易量的多少，国际贸易量的多少又将影响到海上运输货运量的多少，这是航运市场需求一个方面；新建船舶的投产及老船的拆解将影响航运市场供应的另一个方面。当然影响航运市场行情的其它因素还有很多，如燃油价的高低，劳务工资水平的高低，通货膨胀还是紧缩都会有影响，但货运量的需求与运力供应情况是影响航运控制的两个主要因素。航运市场走软，直接原因为：货运量的下滑或运力过剩或货运量相对运力的下滑或运力相对货运量的过剩。航运市场的另一个特点是细分市场走势可能与总体航运市场表现不一样。

　　2）船东经营风险控制　根据船东是否有扎实的商业模式、高透明度的会计制度、良好的风险管理、严谨的企业管治和满意的投资回报等依据将船东进行等级分类管理，不同等级船东采取不同的风险控制策略。

　　3)银行合作风险控制　与银行的合同，必须允分了解银行的相关规定，签好合作协议，比如由于我司原因造成未能按约支付银行还款，由于没有协条好，银行对船舶采取行动，将直接导致我司作为出租人对承租人的违约，影响承租人对船舶的使用。

　　4)第三方责任风险控制　第五篇一、7已谈过。

    5)时过境迁的风险控制　现在的世界变化太多，太快，时过境迁会带来许多设计（意想）不到的风险,换言之，合理性是有时间的。如利率政策风险，可以采取利率相关方式进行浮动租金的约定。另一途径通过合同期限的保守设定来规避。如设定新建船融租期不超过10年，10年船龄旧船融租期不超过5年等规定。当然具体期限可以根据市场预期、政策环境来调整确定。

　　2、内部风险

    6）调研不足风险控制　加强调研，认真分析，提高调研人员、分析人员的专业水平。

　　7）项目评审不足风险控制　在评审时，相关资讯不全，或应关注的评审点未引起足够的重视，或评审时未能克尽职守等原因造成。由于项目成立时自身缺陷未被发现或忽略而引起的财产损失。这类风险只有通过加强评审来控制。

　　8）操作失误风险控制　这类失误具体表现为：船舶融资租赁操作变异，变成名为融租合同实为贷款合同，违反相关法规政策而合同无效。还有比如没有作船舶登记，或船舶登记无效，造成不能对抗第三人而引起的财产损失。这类风险的降低或规避，可以通过操作流程的制订，并严格按照业务操作流程进行操作，项目操作进行两层通过设计，减少这类操作的失误。

　　9）合同约定的风险控制　合同约定内容需事设定，并仔细研究条主要条款内容，作到深刻了解并熟练操作。如租金支付模式设式、项目融资额度比例、危机处理设计等。

　　10）关系人间沟通协调风险控制　融租项目中所有事项均由关系人去处理，关系人间的沟通协调非常重要，有因误述、误解引起争议的，也有理解不同沟通不及时引起争议的，这需要关系人引起重视。