摘自《焦点房地产网》 2006年12月08日

    许多企业的资产结构中固定资产比例大，导致流动性差，影响其信用等级和在资本、资金市场融资。我们以EM公司为案例来分析企业运用租赁工具，达到优化财务结构的良好效果。

一， 财务分析

依据公司的财务信息，我们认为EM公司存在典型的流动性问题：

1， 流动性逐年下降，已低于正常水平。

近3年EM公司流动比、速动比

时间 2003年 2004年 2005年 2006年9月

流动比 1.66 1.0 0.73 0.96

速动比 1.50 0.96 0.69 0.92

可见公司流动比近期低于1，短期偿债力降到了警界线以下了。2，长期资产适合率逐年下降，且低于正常水平。长期资产适合率＝（所有者权益＋撑起负债）/（固定资产＋长期投资），它从企业的资源结构来反应企业的偿债力。主要反应企业财务结构的稳定性和资金使用的合理性，是否存在盲目投资、长期资产挤占流动资金或负债使用不充分等问题。2003年该指标为1.76，2004年1.45，2005年1.1，2006年9月为0.88。

可见公司长期资产适合率连续下降，已低于警界线，存在固定资产挤占流动资金的问题。

3，资产周转率低。2003－05年，该指标为0.3，0.43和0.37，低于同行业水平。急待提高销售收入。

上述三个方面同时表明，该公司固定资产比例过大，占用资金过多，客观上将影响公司的信用等级和融资。

二， 运用租赁优化财务结构

现代经营性融资租赁正是优化企业财务比例的合法工具。运用租赁表外融资的功能，企业将一定数量的固定资产（宜在资产的1/3以下）出售给租赁公司，再租赁回来使用，不影响经营。

出售固定资产获得的资金，可以由两种运用途径。一个途径是：已现金归还短期负债，达到固定资产、短期贷款、公司总资产同数量下降，获得流动比、速动比、长期资产适合率、总资产及固定资产周转率上升的效果。

以EM公司2006年9月的财务数据为例，将1亿的固定资产作经营性售后回租，列为表外融资，公司财务状况调整为：固定资产、总资产和短期负债各降1亿。

公司财务状况调整前后如下简表（单位：亿元）：

资产项目 调整前 调整后 负债项目 调整前 调整后

流动资产 1.8 1.8 流动负债 1.9 0.9

固定资产 6.4 5.4 长期负债 1.4 1.4

无形、递延资产 1 1 所有者权益 5.9 5.9

合计 9.2 8.2 合计 9.2 8.2

由此财务状况改善明显：流动比、速动比、长期资产适合率均达到标准值，总资产和固定资产周转率也有改善（见下表）。

项目 资产负债比 流动比 速动比 长期资产适合率 资产周转率 固定资产周转率

调整前 0.36 0.95 0.95 0.88 0.33 0.47

调整后 0.28 2.0 2.0 1.35 0.35 0.49

另一种运用资金的途径是：不归还短期借款，而用作流动资金，扩大生产经营。仍以EM公司回租1亿元为例。

租赁前后公司财务状况如下简表（单位：亿元）：

资产项目 调整前 调整后 负债项目 调整前 调整后

流动资产 1.8 2.8 流动负债 1.9 1.9

固定资产 6.4 5.4 长期负债 1.4 1.4

无形、递延资产 1 1 所有者权益 5.9 5.9

合计 9.2 9.2 合计 9.2 9.2

企业资产负债比没有变化，但流动比，速动比明显提高。流动比、速动比由租前的0.95提高到1.47。