摘自《中国税网》 2006年06月30日

　　问：某公司不存在融资租赁和优先股，年营业收入为500元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果固定成本增加50万元，则总杠杆系数将变为4，解题过程如下：

　　根据题中条件可知，边际贡献=500×（1-40％）= 300（万元）

　　因为，经营杠杆系数=边际贡献／（边际贡献-固定成本）

　　所以，1.5=300／（300-原固定成本）

　　即原固定成本=100（万元）

　　变化后的固定成本=100+50=150（万元）

　　变化后的经营杠杆系数=300／（300-150）=2

　　所以，变化后的总杠杆系数=2×2=4

　　而题中给出的正确答案为6，那么上述计算过程的错在哪里呢？

　　答：上述计算只考虑了经营杠杆系数的变化，没有考虑财务杠杆系数的变化。按照上述计算思路，正确的计算过程应该是：

　　根据题中条件可知，边际贡献=500×（1-40％）= 300（万元）

　　（1）经营杠杆系数=边际贡献／（边际贡献-固定成本）

　　所以，1.5=300／（300-原固定成本）

　　原固定成本=100万元

　　变化后的固定成本=100+50=150（万元）

　　变化后的经营杠杆系数=300／（300-150）=2

　　（2）原EBIT=300-100=200（万元）

　　变化后的EBIT=300-150=150（万元）

　　财务杠杆系数=EBIT／（EBIT-利息）

　　所以，2=200／（200-利息）

　　利息=100万元

　　变化后的财务杠杆系数=新EBIT／（新EBIT-利息）

　　=150／（150-100）=3

　　（3）变化后的总杠杆系数=3×2=6 附表：点击下载附表