实现低成本扩张的捷径——收购中外合资租赁公司

作者：沙泉

    目前有一些投资人苦于找到好的投资项目，为资金难用而发愁。这里为投资人介绍一种投资好去处。

    中外合资租赁公司是与内资租赁公司同时起步的，大都成立与1988年以后。由于条件的限制，他们只能经营融资租赁业务，资金来源基本是国外股东，主要的股东结构是日本的金融机构或租赁公司。如今他们相继已到合资期限，但是有许多租赁债权尚未收回。但这并不意味着租赁资产不好，租赁债权还在，租赁物件也在。在他们退出之际，谁有租赁资产变现能力，谁就可以实现低成本扩张。

为什么有投资机会

    我国的融资租赁主要是从日本引进的，它的经营模式主要是简单融资租赁。由于这种方式需要的外部环境非常好，但中国却在近几年经济环境恶化，导致租赁公司经营艰难，租金难以回收。加上日本本身也受泡沫经济和亚洲金融危机的影响，迫使他们急于收回投资，撤出中国的租赁市场。由于这种退出是被迫的，因此要急于退出必然要损失股本和一部分债权，这给中国的投资者提供了介入的机会。

    日本在中国投资的企业受文化的影响，他们的主要管理者必须是日本人，由于不了解中国的情况，他们的项目选项带有一定的盲目性，把希望多寄托在政府担保或所谓大型企业上。当出现租赁拖欠时，他们又没有能力发挥催债的作用，使得一些资产质量看似不好，实际上有很大的回收潜力的项目不得不放弃。投资人可以利用地缘优势，收回这些租赁，加上低成本投入，可以减让部分债权，因此投资可以在短期内收回。

    因为合资公司主要的资金来源都是国外，如果国外股东放弃部分债权，投资人介入租赁公司后不会有外债负担，可以实现低成本收购。又因他们所有的债权都是租赁资产，有设备作为保障，因此对于烂项目不烂设备的租赁资产还可以变卖和转让债权。可以说这种投资是短、平、快的项目，我国已经有了这方面的先例。投资人在半年时间不仅收回投资，还收回超过投资数倍的债权。投资效益显著，他们还想收购更多的合资租赁公司。

    租赁公司的融资租赁权在我国属特许经营范畴，如果成立一个新的类似公司按照现行政策需要投入至少2000万美元。如今租赁的外部环境开始好转，租赁业务正在蓬勃发展，想进入这个行当的人很多，因门槛高不得而入。收购合资租赁公司可以跨越这道门槛，快速进入融资租赁行业，还可以增加公司的帐面资本。一项投资业务可以带动多项投资机会，比投资企业行业更合算。   

合资企业有什么好处？

    按照目前的政策条件，合资租赁公司可以经营融资租赁和经营性租赁，其资金来源可以直接从国外借款而不列入国家外债，在税收上和内资租赁公司相比有极大的优惠，从人才上看，基本的租赁队伍还是保留了。这对想介入租赁行业的投资者应该具有一定的诱惑。

收购什么样的租赁公司

    上面说的只是合资租赁公司的普遍现象。真想收购租赁公司时首先要看租赁公司的资产质量，不要过于地看中帐面数据。收购前应该了解项目的运行情况，将现有项目进行分类，并对可回收资金进行预测，如果能超过投资就值得收购，否则需要慎重考虑。另外还要看合同情况。如果合同签定的太草率，没有诉讼能力，甚至租赁资产已经灭失。这种项目过多的话就失去了收购的意义。还要看人才流失情况。如果该公司人才流失过于严重，许多项目的经办人都不在，即管不好老项目，有开发不出新项目对于今后的发展还是没有利的。

    所有因素都考虑全后，关键是能否找到一只强有力的催债队伍。如果没有，自己是否有能力培养，是否能提供奖励手段和激励机制。如果还没有就看能否找到合适的租赁专业律师事务所。如果全没有，你最好不要收购，不是什么样“洋落”都可以捡。