到美国上市:漫长的征程

作者：小路

　　一家公司如果想成为IPO，那么它最少需要两年的准备时间。几 个必要的步骤包括按证交会规定准备详细的财务决算报告和不断完善 业务计划书。

　　一旦公司决定上市，它首先需要准备一支IPO工作小组，由牵头 的投资银行，注册会计师和法律公司组成。

　　IPO的征程通常先要召开一个集体会议，这个会议一般在公司到 证券交易委员会正式注册的6到8个礼拜之前召开，在这次会上，所有 的IPO小组成员要共同确定上市的日程表以及明确各自的任务。

　　推销自己

　　IPO小组最重要和耗时的任务就是完善招股说明书，及公司的业 务说明文件。由于证交会制定了IPO公司的“沉默期”规则，一旦他 们注册申请上市，他们就要保持沉默，一直到上市交易25天后为止。

　　因此招股说明书将起到代替公司管理层去演讲和推销的作用。

　　招股说明书包括公司过去5年的财务数据，管理队伍的情况，以 及公司目标市场，竞争者和发展战略的描述。招股说明书也包括其他 很多重要的信息，承销商也要尽力保证这些信息的正确性。

　　一旦招股说明书完成并递交给证交会，公司所能做的就是等待， 等待证交会，全国券商协会以及其他相关的证券机构审查这些文件是 否存在遗漏或者问题。

　　同时，主承销商必须召集其他的投资银行组成联合体以确保承销 成功。联合体搜集客户的意见以确定他们的需求。联合体一般包括拥 有候补客户群的投资银行，特别是在特定的一些地区。

　　痛苦的征程

　　IPO征程的下一步就是组织旋风式的多城市旅行，这也被称为路 演。路演一般维持一两个礼拜，在此期间公司的主管每日到不同的城 市游说潜在的投资者，鼓吹他们的业务规划。

　　在美国，路演必选的几站包括纽约，旧金山，波士顿，芝加哥和 洛杉矶。如果必要的话，其他国家和地区，例如伦敦，香港也会包括 在内。

　　公司的管理层在路演过程中的表现某种程度上决定了公司上市能 否成功。公司必须打动一些机构投资者，至少让他们中的一部分购买 大部分股份。

　　路演也是一个最典型的例子，它充分证明了IPO市场对于小型的 投资者是多么不公平。只有机构投资者会被邀请参加路演过程中的重 要会议，会议上将会详细解释公司未来的业务前景，而这在招股说明 书中只作了最简单的说明。

　　证交会已经提交了新的规定，如果被批准，上市公司可以很方便 地通过网络进行路演。

　　一旦路演结束，招股说明书最终完成并分发给投资者，公司的管 理层又要和他们的投资银行商讨确定发行价和发行量。

　　投资银行会根据预测需求和其他的市场条件，尽力提出最合适的 发行价。发行价的确定是一个精细的平衡过程。

　　一般投资银行会给发行价留下一个15%的上涨空间，当然实际上 狂热的网络股常常超过这个空间。如果投资者对IPO的热情不高，那 么新股的发行数量和价格需要在预计的范围内作一个调整，这个预计 的范围在最初的注册申请书里已经列示。

　　节目开始 　　一旦发行价最终确定，并且潜在的投资者拿到最后的招股说明书 两天后，IPO正式公告。公告一般会在市场收市后进行，这样新股会 在第二天开市时交易，同时主承销商会确定它的申购订单数量。

　　主承销商要负责确保交易顺利进行，特别是在开始的几天里。承 销商回购或者卖空（出售他们实际上并不持有的股票）来维护新股的 股价。对于开盘不久就抛售的经纪人的进行惩罚性出价也是为了保护 新股的正常发行。

　　在一家公司公开上市7天以后，一次IPO活动才算正式完成，在此 之前，即使已经开始交易IPO也可以撤销。这种情况下，所有的交易 都要撤回，资金也会返还给投资者。